国泰一期专项资产管理计划资产支持证券募集说明书_117页_808kb

报告摘要

国泰一期专项资产管理计划资产支持证券募集说明书总结

核心内容概述

本《募集说明书》是关于“国泰一期专项资产管理计划资产支持证券”的发行文件，由齐鲁证券有限公司作为计划管理人设立。该产品是一种固定收益类产品，其偿付来源为特定租赁合同承租人按期支付的租金及相关款项，采用优先/次级分层机制与国泰租赁的差额支付机制进行增信。资产支持证券分为优先级和次级，其中优先级资产支持证券获得AAA级信用评级。

主要观点

产品结构
- 产品代表专项计划权益，不构成计划管理人或任何其他机构的负债。
- 产品采用优先/次级分层结构，优先级资产支持证券包括四个品种（01-04），次级资产支持证券则无预期收益率。
主要风险提示
- 承租人违约风险：基础资产现金流依赖于承租人按期还款，但因煤炭行业集中度高，存在行业波动风险。
- 国泰租赁破产风险：若国泰租赁进入破产程序，其租赁物件是否被列为破产财产存在不确定性。
- 尽责履约风险：计划管理人、资产服务机构、托管银行、监管银行等未能尽责可能影响资产支持证券持有人利益。
- 现金流预测风险：未来现金流受租赁合同违约、回收、退租等因素影响，存在预测偏差的风险。
产品特点
- 优先级资产支持证券预期收益率分别为6.3%、6.6%、6.9%、7.0%。
- 资产支持证券面值与参与价格均为100元，总份数为11,960,000份，其中优先级为10,200,000份，次级为1,760,000份。
- 专项计划存续期限为自设立日起至2018年11月21日。

关键信息

基础资产情况

基础资产为原始权益人国泰租赁有限公司转让的30份租赁合同，应收租金余额约14.08亿元。
承租人主要为信用良好的大型国有企业，行业集中度高，其中煤炭开采类企业租金余额占比达90.98%。
资产池中承租人分布在山东省及以外地区，山东省占比57.84%。

资产池统计信息

承租人数量：16家
租赁合同笔数：30笔
租金余额：约14.08亿元
单笔租赁合同最高租金余额：14,721万元
单笔租赁合同平均租金余额：4,694.92万元
加权平均租赁合同期限：50个月
加权平均租赁合同剩余期限：30个月
单笔租赁合同最长剩余期限：45个月
单笔租赁合同最短剩余期限：5个月

资产池分类

企业性质：87.66%为国有（控股）企业，12.34%为民营企业。
企业规模：98.53%为大型企业，1.47%为中小型企业。
担保情况：15.50%的租赁合同有担保，84.50%无担保。
行业分布：煤炭开采占90.98%，其余行业合计9.02%。

资金管理与回收机制

租金回收计算日：首个为2014年5月31日，之后每3个月一次。
回收款划转日：根据评级机构对资产服务机构的信用等级，分为不同频率。
兑付日：每个租金回收计算日后第10个工作日。
专项计划账户：用于接收和支付资金，包含回收款科目和备付金科目。
合格投资：将资金以银行存款方式存放于托管银行，需在差额支付承诺人划款日前到期。

交易结构与相关方

原始权益人/资产服务机构/差额支付承诺人：国泰租赁有限公司。
计划管理人：齐鲁证券有限公司。
监管银行：中国银行股份有限公司济南舜华路支行。
托管银行：兴业银行股份有限公司。
登记托管机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司。
信用评级机构：大公国际资信评估有限公司。
法律顾问：山东德义君达律师事务所。
会计师事务所：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）。

财务概况（国泰租赁）

2010-2012年财务数据：
- 总资产：从46.83亿元增长至103.30亿元。
- 净资产：从21.70亿元增长至32.25亿元。
- 营业收入：从2.71亿元增长至7.64亿元。
- 净利润：从0.94亿元增长至1.84亿元。
- 资产负债率：从53.67%上升至68.78%。
- 长期资产覆盖率：从86.51%上升至104.37%，之后下降至71.22%。
- 营业毛利率：从48.09%波动至59.46%，再下降至48.82%。
- 净资产收益率：从6.81%下降至6.08%。