医药行业月报：政策温和推进，看好医药二季度经营表现-20230602-银河证券-18页

报告摘要

2023年6月2日发布的《医药行业月报23/05》指出，医药行业在二季度增长预期有所提速，主要得益于疫情对诊疗秩序的冲击逐渐减弱，以及政策温和推进带来的积极影响。

政策温和推进：北京市启动DRG联动采购，针对运动医学、神经介入、电生理三大类耗材进行带量采购，降价要求相对温和，通过设置保底降幅激励企业报价，同时保持病组支付标准不变，提高医疗机构参与积极性。
行业增长提速：由于2022Q2疫情冲击导致医药行业基数较低，预计2023Q2医药行业将出现明显增长。社交媒体舆论环境显示人们对疫情消息逐渐脱敏，诊疗秩序恢复预期增强。
估值处于偏低水平：截至2023年5月31日，医药行业一年滚动市盈率为28.53倍，高于沪深300，但低于历史平均水平，显示中长期投资价值良好。
行业细分表现差异：医药制造业收入增速受疫情节奏影响，2022年以来回落明显；但部分细分板块如诊断-制造、耗材等在低基数背景下呈现复苏迹象。

采购模式：采用“带量+保底价”模式，医疗机构填报未来一年采购需求量，不因降价降低病组支付标准。
报价机制：企业报价需达到入门降幅及以上才能拟中选，达标降幅可获得更高采购量。
价格联动：中标价与集采价格就低联动，若纳入国家集采则按国家结果执行，否则就低联动省级集采结果。
品类与降幅：
- 电生理类耗材入门降幅为8%-55%，平均31%；达标降幅为12%-75%，平均44%。
- 其他品类如冷冻导管鞘、冷冻治疗导管、灌注管路等也有不同降幅设置。

低基数效应：2022Q2疫情冲击导致医药行业业绩基数较低，2023Q2增长有望明显提速。
疫情对诊疗秩序的影响：疫情过峰后，诊疗秩序恢复速度取决于人们对疫情消息的脱敏程度，社交媒体舆论表明人们逐渐接受与疫情共存，因此诊疗活动不会因疫情节奏而显著受影响。

医药制造业收入增速：2022年以来因疫情和高基数效应回落，但整体仍保持快于GDP增速。
诊疗费用：门诊和住院费用长期呈上升趋势，2020年因疫情出现短暂下滑后恢复。
医疗服务量：受疫情影响明显，2022年医疗服务量增速回落，但随着疫情缓解，预计未来将有所恢复。
医保支出与收入：2022年医保收入增长6.92%，支出增长1.75%；2023年1-3月医保收入增长9.46%，支出增长21.67%，显示疫情后需求释放。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

证券代码	证券简称	归母净利润/亿元	投资评级
300760.SZ	迈瑞医疗	推荐	推荐
688271.SH	联影医疗	推荐	推荐
300003.SZ	乐普医疗	推荐	推荐
688139.SH	海尔生物	推荐	推荐
688677.SH	海泰新光	谨慎推荐	谨慎推荐
002223.SZ	鱼跃医疗	推荐	推荐
603658.SH	安图生物	推荐	推荐
300832.SZ	新产业	推荐	推荐
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300482.SZ	万孚生物	推荐	推荐
300601.SZ	康泰生物	推荐	推荐
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600129.SH	太极集团	谨慎推荐	谨慎推荐
600422.SH	昆药集团	推荐	推荐
300896.SZ	爱美客	推荐	推荐
688363.SH	华熙生物	推荐	推荐
000963.SZ	华东医药	推荐	推荐
601607.SH	上海医药	推荐	推荐
600511.SH	国药股份	推荐	推荐
301015.SZ	百洋医药	推荐	推荐
688114.SH	华大智造	推荐	推荐
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688105.SH	诺唯赞	谨慎推荐	谨慎推荐
301080.SZ	百普赛斯	谨慎推荐	谨慎推荐
002044.SZ	美年健康	推荐	推荐

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。