20231205-交银国际证券-医药行业周报_第四批高值耗材国采整体降价温和；近期关注医保谈判结果_9页_488kb

行情回顾

本周（11月23日至12月5日），恒生指数下跌39%，恒生医疗保健指数下跌85%，排名第12位。医疗保健子行业普遍下跌，其中医疗保健技术（-17%）、制药（-33%）等表现疲软，生命科学工具和服务跌幅超112%。

第四批高值耗材集采

• 平均降价约70%，其中人工晶体类降价60%，运动医学类降价74%。
• 覆盖人工晶体、运动医学2类30个品种，涉及117个申报企业中的126家中选，市场空间约155亿元（按集采前计算）。

生物药CDMO龙头药明生物

公司下调2023年业绩指引（整体增速仅10%），预计1H24业绩承压，但从2024年起开始复苏（双位数增长），毛利率目标提升至45%。维持“中性”评级，短期承压。

投资启示

短期关注医保谈判结果（12月公布），中期关注CXO板块承接能力、多肽/ADC服务增长。估值方面，港股医药板块处于低位（制药115倍、生物科技250倍）；建议关注流感药物、疫苗贴纸及相关个股。

公司动态摘要

• 石药集团、神州细胞等新冠疫苗纳入紧急使用
• 康方生物卡度尼利联合化疗治疗胃癌进展顺利，
• 康宁杰瑞+思路迪+先声恩维达®联合疗法突破性疗法获批
• 通化东宝利拉鲁肽注射液获批，成为国产第二家
• 恒瑞医药SHR0302（JAK1抑制剂）类风湿关节炎适应症申报
• 信达生物IBI351单药治疗肺癌/结直肠癌数据更新

板块估值概览

• 制药：115倍
• 生物科技：250倍
• 生命科学工具和服务：204倍
• 医保板块调整

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