医药行业：医药行业经营数据分析-20201207-银河证券-10页_847kb

医药行业经营数据分析总结

核心内容

2020年12月7日发布的医药行业点评报告，主要围绕医保基金、医疗服务业务量和医药制造业的经营数据进行分析，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 医保基金：受新冠疫情影响，2020年1-9月医保基金收入同比下降3.8%，支出同比持平。疫情对医保收支造成阶段性影响，但随着缓缴期结束，预计医保基金将逐步恢复平衡。
• 医疗服务业务量：医疗机构和医院业务量受疫情影响显著下降，但降幅逐步收窄。2020年1-8月诊疗人次和出院人数分别下降16.1%和14.0%，8月单月数据已出现环比回升。
• 医药制造业：尽管收入和利润端短期承压，但呈现逐季环比改善的趋势。2020Q3医药制造业累计收入同比增长1.6%，累计利润增长8.2%。Q1和Q2分别出现收入下降和利润小幅增长，显示行业在疫情后逐步复苏。

关键信息

医保基金分析

• 2019年医保基金收入24421亿元，同比增长10.2%；支出20854亿元，同比增长12.2%。
• 2020年1-9月医保基金收入17200.52亿元，同比下降3.8%；支出14937.75亿元，同比持平。
• 医保基金累计结存2.77万亿元，支付保障倍数约为15.9个月，支付压力不大。
• 医保基金收入下降主要因疫情导致停工停产和社保缓缴政策，支出下降则因医疗服务量整体下滑。

医疗服务数据分析

• 2019年医疗机构诊疗人次增长4.9%，出院人数增长2.6%。
• 2020年1-8月诊疗人次和出院人数分别下降16.1%和14.0%。
• 8月单月诊疗人次同比下降2.9%，环比上升2.6%；出院人数同比下降4.0%，环比上升0.9%。
• 公立医院诊疗人次和入院人数增速均高于民营医院，但民营医院诊疗人次增速仍高于公立医院，显示社会办医快速发展。

医药制造业分析

• 2020Q3医药制造业累计收入1.75万亿元，同比增长1.6%；累计利润2504.9亿元，同比增长8.2%。
• Q1和Q2收入增速分别为-8.9%和-2.3%，利润增速分别为-15.7%和2.1%。
• 医药制造业增速与GDP增速对比显示，行业逐步恢复增长。

投资建议

• 后疫情时代，医药行业作为内需中的刚性需求，有望较快复苏。
• 建议持续关注优质赛道龙头，包括：
  • 创新产业链
  • 疫苗
  • 血制品
  • 连锁药店
  • 稀缺属性&消费升级

风险提示

• 控费降价压力超预期
• 带量采购推广进度超预期

附录信息

• 分析师信息：
  • 孟令伟：北京大学生物医药专业博士，2018年加入中国银河证券。
  • 刘晖：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士，2018年加入中国银河证券。
• 评级标准：
  • 行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%）。
  • 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院：
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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