医药行业：化学发光集采开启，进口替代有望提速-20210823-银河证券-36页_1mb

医药行业动态报告总结

核心内容

化学发光省级集采开启，进口替代加速

• 集采启动：安徽省于2021年8月19日发布公告，将部分临床检验试剂纳入省级集采范围，标志着化学发光试剂省级集采正式开始。
• 集采范围：包括肿瘤相关抗原测定、感染性疾病试验检测、心肌疾病实验诊断、激素测定和降钙素原(PCT)检测。
• 市场现状：罗氏、雅培、贝克曼和西门子占据国内化学发光市场约70%-80%的份额，国内企业则以二级及以下医院为突破口。
• 优势：国产试剂成本较低，且集采打破了专机专用封闭系统的限制，有助于国内企业加速进口替代。
• 影响：国产品种市占率提升将带动产量增长，进而推动化学发光产业链上游原材料需求增加。

行业运行数据：短期受疫情影响，长期前景看好

• 医药制造业增速：长期高于GDP增速，2021年上半年收入增速强劲复苏。
• 公立医院费用：次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，反映医疗需求升级。
• 医保收支：2021年1-5月医保收入同比增长27.07%，支出增长18.63%，疫情后恢复常态。
• 商业健康险：筹资额和赔付额持续增长，2021年1-6月赔付额同比增长70.80%。

研发创新成为行业长期驱动力

• 政策利好：科创板上市规则利好研发创新型药械公司，允许未盈利企业上市，强调研发能力。
• 估值重塑：主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。
• 申报情况：截至2021年7月30日，共有127家生物医药企业申报科创板，其中部分已通过注册或进入问询阶段。

主要观点

1. 进口替代加速：化学发光试剂集采有助于国产产品打破国际垄断，提升市场占有率。
2. 行业增长潜力：医药制造业收入增速长期高于GDP，医疗费用占GDP比重仍低于美国，未来发展空间广阔。
3. 医保与健康险复苏：疫情后医保基金收支迅速恢复，商业健康险赔付额增长显著。
4. 研发创新趋势：科创板上市规则对研发型企业的支持，推动创新药械研发和产业链发展。
5. 行业集中度提升：国内企业需通过深化改革提升行业集中度，加强创新能力和专利保护。

关键信息

• 集采影响：打破封闭系统，推动国产试剂替代进口。
• 国内与国际差距：在创新药研发靶点、数量和进展上，国内仍落后于国际领先水平。
• 医疗器械差距：国内市场份额远低于国际巨头，技术参数存在差距。
• 估值与融资：创新服务产业链相关企业有望重塑估值，科创板为研发型企业提供更多融资渠道。

投资建议

• 关注领域：创新药械、创新服务产业链、生物制品、体外诊断、医疗服务、连锁药店。
• 推荐标的：包括恒瑞医药、昭衍新药、华熙生物、爱尔眼科等。
• 组合表现：部分公司如昭衍新药涨幅显著，但也有公司如恒瑞医药表现不佳。

风险提示

• 控费降价压力：可能超预期，影响企业利润。
• 带量采购影响：价格降幅及推进速度可能超出预期，对市场造成压力。

行业数据分析

• 医药制造业收入：2021年上半年增速高于GDP。
• 公立医院费用：次均门诊费用和人均住院费用持续上升。
• 医保基金：2020年收入和支出增速受疫情影响，2021年恢复增长。
• 商业健康险：筹资额和赔付额均保持较快增长，2021年前6月赔付额同比增长70.80%。

市场趋势与未来展望

• 研发创新浪潮：科创板为研发型企业提供支持，推动药械创新。
• 产业链发展：创新服务产业链迎来估值重塑，生物制品和体外诊断行业发展空间广阔。
• 技术进步：国产化学发光仪器技术参数逐渐接近国际水平，检测准确性和稳定性提升。
• 行业集中度：需通过深化改革提升行业集中度，促进企业竞争力。

附录：部分科创板申报企业情况

公司名称	细分领域	当前状态	实控人占比	营收（万元）	归母净利润（万元）	毛利率	研发费用率	融资计划（亿元）
艾迪药业	生物制药	注册生效	52.33%	27690.6	861.8	39.94%	22.35%	7.46
艾力斯	生物制药	注册生效	67.56%	462	-9739.4	34.94%	3506%	15.03
艾隆科技	医疗服务	注册生效	39.82%	23925.7	5112.95	59.36%	8.49%	4.77
爱博诺德	医疗器械	注册生效	32.53%	12697	910	81.38%	10.88%	8
艾力斯	生物制药	注册生效	67.56%	462	-9739.4	34.94%	3506%	15.03

总结

本次医药行业动态报告强调了化学发光集采对国产替代的推动作用，以及研发创新对行业长期发展的关键意义。尽管短期受疫情影响，但行业整体呈现增长趋势，医保和商业健康险的恢复为市场注入信心。科创板的推出为创新型企业提供了更多融资和估值重塑的机会，同时国内企业在技术上逐步缩小与国际巨头的差距，未来发展空间广阔。投资建议关注创新药械、生物制品、体外诊断、医疗服务等板块，同时需注意控费降价和带量采购等风险。