20240505-东吴证券-医药行业2023年及24Q1总结报告_医疗服务_药店_中药增速较快_处方药及中药等二季度有望拐点_64页_3mb

医药行业2023年及24Q1核心总结

医疗服务

• 2023年收入、净利润、扣非净利润同比增速分别为284%、2539%、2197%，疫后需求快速释放。
• 2024Q1增速放缓（184%、-1794%、-2612%），主要受高基数和可选医疗需求疲软影响。
• 长期看，老龄化和医疗需求增长支撑行业，头部企业优胜劣汰，推荐爱尔眼科、通策医疗、固生堂等。

药店

• 2023年收入同比增加120%，扣非净利润增速3%，但净利率下滑。
• 2024Q1收入增长116%，净利润仍受高基数拖累，未来处方外流与连锁扩张推动增长。
• 推荐益丰药房、大参林、老百姓等。

中药

• 2023年收入、净利润、扣非净利润增速为95%、238%、205%，疫情后需求爆发。
• 2024Q1增速显著放缓至271%、427%、553%，OTC和院内处方结构优化是主要机遇。
• 推荐达仁堂、方盛制药、佐力药业等。

化学制剂

• 2023年收入、净利润、扣非净利润增速为9%、-127%、-133%，反腐影响明显。
• 2024Q1业绩逐步恢复（5%、62%、96%），创新药和集采药品受益。
• 推荐关注创新药企业。

科研服务

• 2023年收入、净利润、扣非净利润增速为-179%、-561%、-712%，需求前置性导致业绩不及预期。
• 2024Q2有望触底反弹，长期科研投入增加支撑增长。
• 推荐泰坦科技、诺禾致源、百普赛斯等。

医药流通

• 2023年收入、净利润、扣非净利润增速为74%、5%、-24%，业绩基本平稳。
• 零售药店和基层医疗占比提升，总代业务增长，龙头优势凸显。
• 推荐九州通、上海医药等。

其他细分领域亮点

• 医疗器械、生物制品、原料药：反腐影响消退，需求逐步恢复。
• 创新药产业链、化学制剂：结构优化、创新推动增长。

风险提示

• 药品耗材降价超预期、新 trop 创研发不及预期、市场竞争加剧、疫情反复、医改政策执行低预期等。