20211205-申港证券-煤炭开采行业研究周报_长协基准大幅上调_盈利预期改善_6页_669kb

长协基准大幅上调盈利预期改善总结

核心内容

本报告分析了2022年煤炭行业政策调整对市场及企业的影响，重点讨论了煤炭长协基准价上调、供需形势变化以及投资策略建议。

主要观点

• 煤炭长协基准价上调：国家发改委在2022年煤炭长期合同签订履约方案中提出，下水煤长协基准价上调至700元/吨，较2017年的535元/吨上涨31%。标煤浮动区间调整为550-850元/吨，比2017年的470-660元/吨扩大了110元/吨。
• 市场表现：截至12月3日，煤炭开采板块周涨幅达8.82%，在申万28个板块中排名第二；年初至今涨幅为40.75%，排名第三。
• 供需形势：下游补库积极性提升，港口煤炭库存显著回落，秦皇岛港库存为530万吨，环比下降5.69%。动力煤价格平稳，预计煤价将逐步进入平稳区间。
• 双焦行业：焦炭需求因采暖季高炉限产而偏弱，但焦煤供给边际恢复，焦企利润回升带动开工率回升，钢材消费连续四周环比复苏，煤焦采购有望边际改善。
• 盈利预期改善：长协基准价上调将改善行业盈利预期，推动煤企估值修复。
• 投资建议：重点推荐陕西煤业、兖州煤业，因其受益于长协煤价中枢上行、现金流充裕及高分红率；长期关注山西焦煤，因其受益于焦煤价格上涨及国企改革深化。
• 风险提示：政策力度超预期、需求不及预期、电力政策变动。

关键信息

煤炭长协定价机制调整

• 下水煤长协基准价上调至700元/吨，较2017年上涨31%。
• 标煤浮动区间调整为550-850元/吨，扩大了价差范围。
• 新政策要求发电供热企业用煤100%签订长协，扩大了签订范围。

市场表现

• 煤炭板块周涨幅8.82%，显著高于沪深300指数的0.84%。
• 年初至今涨幅达40.75%，在申万28个板块中排名第三。

双焦行业分析

• 全国高炉开工率降至47.79%，唐山地区降至46.03%，处于年内低位。
• 焦煤供给边际恢复，焦企利润回升带动开工率回升。
• 钢材表观消费连续四周环比复苏，钢厂利润改善，后续煤焦采购有望回升。

投资策略

• 重点推荐：陕西煤业、兖州煤业（受益长协煤价上行、现金流充裕、分红率高）。
• 长期关注：山西焦煤（受益于焦煤价格上涨及国企改革）。

行业数据

• 行业平均市盈率：9.65
• 市场平均市盈率：13.16

风险提示

• 政策力度超预期
• 需求不及预期
• 电力政策变动

重点公司跟踪（2022年EPS与PE预测）

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数

公司评级体系