新能源汽车行业11月投资策略：累计销量同比由负转正，新能源汽车景气度高涨-20201213-川财证券-23页_1mb

新能源汽车行业11月投资策略总结

核心内容

2020年11月，新能源汽车行业整体呈现强劲增长态势，累计销量同比由负转正，显示出行业景气度高涨。新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20万辆，同比分别增长75.1%和104.9%，创下单月销量新高。其中，纯电动汽车产销分别增长66.2%和100.5%，插电式混合动力汽车产销分别增长136.4%和128.9%，燃料电池汽车产销分别增长7.2倍和28倍。1-11月新能源汽车累计销量同比增长3.9%，预计全年销量有望达到130万辆。

主要观点

• 行业景气度高涨：11月新能源汽车销量持续增长，单月销量第五次刷新历史记录，显示行业复苏。
• 动力电池装机量增长显著：11月动力电池装机量同比增长68.8%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装机量分别增长56.1%和91.4%。
• 技术突破：高镍三元电池技术提升，能量密度提高25%，有望提升高端市场占有率；磷酸铁锂电池在中低端市场具有成本优势。
• 政策支持：多地发布氢能产业发展政策，如内蒙古、辽宁、河北、山东、上海等，为未来5-10年氢能产业奠定基础。
• 市场表现强劲：新能源汽车指数上涨10.48%，跑赢大盘4.84%；电力设备及新能源指数上涨1.86%，在30个子行业中排名靠后。
• 行业动态活跃：小鹏推出LFP版G3车型，液化空气与中核国兴合作推进氢能布局，丰田发布第二代Mirai燃料电池车，续航提升至850km，现代推出HTWO品牌布局多种交通工具，比亚迪进入“车电分离”领域，恒大投入动力电池研发。

新能源汽车产销数据

• 11月汽车产销：284.7万辆和277.0万辆，环比增长11.5%和7.6%，同比增长9.6%和12.6%。
• 乘用车产销：232.9万辆和229.7万辆，环比增长11.8%和8.9%，同比增长7.5%和11.6%。
• 商用车产销：51.8万辆和47.2万辆，环比增长10.6%和1.9%，同比增长20.3%和18.0%。
• 新能源汽车销量：20万辆，同比增长104.9%。
• 1-11月新能源汽车销量：110.9万辆，同比增长3.9%。

动力电池动态

• 11月动力电池装机量：10.6GWh，同比增长68.8%。
• 三元电池装机量：5.9GWh，同比增长56.1%，占比55.2%。
• 磷酸铁锂电池装机量：4.7GWh，同比增长91.4%，占比44.4%。
• 1-11月动力电池装机量：50.7GWh，其中三元电池占比64.9%，磷酸铁锂电池占比34.5%。

关键材料价格趋势

• 负极材料（天然石墨）：价格波动，单位为万元/吨。
• 正极材料：价格有所上涨，单位为元/吨。
• 三元6系：价格上升，单位为万元/吨。
• 三元5系：价格上升，单位为万元/吨。
• 湿法涂覆国产中端：价格上升，单位为万元/吨。
• 电解液：价格上升，单位为元/平方米。
• 六氟磷酸锂：价格上升，单位为万元/吨。
• 电池级碳酸锂和56.5%氢氧化锂：价格上升，单位为元/吨。
• 碳酸二甲酯（DMC）：价格上升，单位为元/吨。
• 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴：价格上升，单位为元/吨。

光伏产业链价格趋势

• 硅片价格（156mm×156mm）：单位为美元/片。
• 多晶硅价格：单位为元/吨。
• 硅料市场价格：单位为元/吨。
• 多晶硅料价格：单位为美元/千克。

重点公司动态

• 天齐锂业：与IGO达成战略合作，增资扩股，持股比例降至51%。
• 汇川技术：拟向特定对象发行股票，用于收购股权、产能扩建等。
• 隆鑫通用：股权转让，将山东丽驰由控股变为参股。
• 亿纬锂能：引入SKI作为战略投资者，通过债转股方式。
• 斯莱克：拟在四川设立子公司，推进隔膜业务。
• 永福股份：控股股东协议转让8%股份给宁德时代。
• 南都电源：拟募资7.8亿元建设氢氧化锂二期项目。
• 比亚迪：11月新能源汽车销量同比增长137%，累计销量16万辆。
• 奥福环保：拟设立全资子公司，专注蜂窝陶瓷载体研发。

风险提示

• 宏观经济波动风险：下游需求变化可能影响行业表现。
• 政策风险：补贴政策不及预期可能影响行业增长。
• 流动性风险：整车厂商资金紧张可能影响上游企业的现金流。

投资建议

• 关注优质电池厂商：如宁德时代、孚能科技。
• 关注关键材料环节：如德方纳米、当升科技、容百科技、恩捷股份、璞泰来、新宙邦。
• 关注燃料电池产业链：如亿华通、美锦能源、雄韬股份、厚普股份。
• 关注政策推动的氢能企业：如中核国兴、液化空气、四川氢能源项目。

附：市场表现

• 沪深300指数：上涨5.64%。
• 新能源汽车指数：上涨10.48%，跑赢大盘4.84%。
• 电力设备及新能源指数：上涨1.86%，跑输大盘3.78%。

附：行业动态

• 充电桩建设：11月全国公共充电桩增加2.9万台，同比增长40.3%。
• LFP电池普及：小鹏推出LFP版G3车型，LFP电池配套占比达82%。
• 氢能产业布局：内蒙古发布氢能产业发展政策，计划5年内形成产业集群。
• 燃料电池技术提升：丰田发布第二代Mirai，续航提升30%；现代推出HTWO品牌，布局多种交通工具。
• 车电分离模式：比亚迪与南网电动、滴滴出行合作启动车电分离智慧能源运营。
• 恒大动力电池布局：许家印视察研究院，引入800+科研团队。

附：公司动态

• 天齐锂业：与IGO增资扩股，持股比例降至51%。
• 汇川技术：发行股票用于收购及产能扩建。
• 隆鑫通用：股权转让，山东丽驰由控股变为参股。
• 亿纬锂能：债转股引入SKI，扩大市场份额。
• 斯莱克：设立子公司，推进隔膜业务。
• 永福股份：协议转让8%股份给宁德时代。
• 南都电源：募资建设氢氧化锂二期项目。
• 比亚迪：新能源汽车销量增长显著，累计销量16万辆。
• 奥福环保：设立子公司，专注蜂窝陶瓷载体研发。

附：分析师声明

• 本报告由川财证券有限责任公司编制，分析师黄博、张天楠具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

附：重要声明

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