20201020-西证国际证券-每日头条_中国GDP等经济指标前三季度累计增速由负转正_8页_511kb

中国GDP等经济指标前三季度累计增速由负转正总结

核心内容

中国前三季度GDP同比增长 0.7%，累计增速由负转正，其中第三季度GDP同比增长 4.9%，环比增长 2.7%，显示经济逐步复苏。同时，全国居民人均可支配收入实际增长 0.6%，年内首次转正，表明消费市场开始回暖。此外，9月社会消费品零售总额同比增长 3.3%，其中除汽车外的消费品零售额增长 2.4%，进一步印证消费复苏态势。规模以上工业增加值同比增长 1.2%，连续6个月保持正增长，显示工业生产逐步恢复。固定资产投资（不含农户）同比增长 0.8%，增速年内首次由负转正，显示投资信心回升。

主要观点

• 经济复苏迹象明显：中国GDP增速由负转正，显示经济在疫情后逐步恢复。
• 政策导向：货币政策正从宽货币向宽信用转变，政策边际变化将视海外疫情及国内经济恢复情况而定。
• 市场波动：A股与港股市场存在结构性风险与机会，需警惕板块炒作过热及美股调整对港股的影响。
• 行业分化：部分行业如新能源汽车、LED产业链、光伏玻璃等前景良好，但部分板块如苹果产业链、出口占比高的行业存在风险。
• 风险提示：台海局势、中印冲突、美国大选等因素可能增加市场不确定性。

关键信息

股市表现

• 恒生指数：收市价 24542，年初至今下跌 12.94%
• 国企指数：收市价 9978，年初至今下跌 8.81%
• 上证综合指数：收市价 3313，年初至今上涨 8.01%
• 沪深300指数：收市价 4755，年初至今上涨 14.22%
• 创业板指数：收市价 2690，年初至今上涨 53.91%
• 美股：道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数均出现不同程度下跌，但部分板块如科技股仍表现强劲。

估值信息

• 恒生指数：经调整市盈率 14.63，市账率 1.23，股息率 2.12%
• 国企指数：经调整市盈率 12.09，市账率 1.24，股息率 1.89%
• 上证综合指数：经调整市盈率 15.86，市账率 1.50，股息率 2.12%
• MSCI中国指数：经调整市盈率 14.77，市账率 1.49，股息率 2.06%

波幅指数

• VIX指数：收市价 27.41，年初至今上涨 74.89%
• VHSI指数：收市价 21.77，年初至今上涨 52.34%

商品表现

• CBOT大豆连续：收市价 1054，年初至今上涨 11.80%
• LME铜连续：收市价 6780，年初至今上涨 9.81%
• COMEX黄金连续：收市价 1906，年初至今上涨 25.46%
• COMEX白银连续：收市价 24.66，年初至今上涨 38.30%
• ICE布油：收市价 42.62，年初至今下跌 35.42%

利率信息

• 5年期美国国债：收市价 0.33，年初至今下跌 80.51%
• 10年期美国国债：收市价 0.76，年初至今下跌 60.45%
• 5年期中国国债：收市价 3.02，年初至今上涨 4.68%
• 10年期中国国债：收市价 3.20，年初至今上涨 1.60%

行业研判

汽车行业

• 吉利汽车：市值 0175.HK，经调整市盈率 1,582，未来增长潜力较大。
• 比亚迪：市值 1211.HK，经调整市盈率 3,861，但存在较高估值风险。
• 广汽集团：市值 2238.HK，经调整市盈率 1,047，基本面复苏预期较强。

银行业

• 汇丰控股：市值 0005.HK，经调整市盈率 6,394，股息率 0.42%
• 建设银行：市值 0939.HK，经调整市盈率 14,331，股息率 0.53%
• 农业银行：市值 1288.HK，经调整市盈率 12,700，股息率 7.21%
• 工商银行：市值 3988.HK，经调整市盈率 10,055，股息率 17.43%

保险行业

• 友邦保险：市值 1299.HK，经调整市盈率 9,385，股息率 1.93%
• 中国平安：市值 2318.HK，经调整市盈率 16,525，股息率 1.74%
• 中国人寿：市值 2628.HK，经调整市盈率 13,433，股息率 4.28%

新能源汽车

• 新能源汽车销量在2020年第三季度出现拐点，预计下半年同比增速回升至 20-30%
• 欧洲传统汽车厂商加速向新能源转型，行业长期看好。

面板行业

• 长期看行业强者恒强，龙头公司话语权提升
• 短期受中美博弈影响，海外收入占比大的公司存在风险

LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，成长性强

玻璃产业链

• 光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，预计下半年表现良好
• 普通玻璃需求端主要来自地产和汽车，预计竣工面积增速回升将支撑需求

风险提示

• 市场可能出现超预期因素及投资机会
• 旧数据可能被修订，需留意
• 市场波动可能由政治、经济及全球疫情等因素引发

评级定义

• 买入：未来一年绝对收益率 50% 以上
• 增持：未来一年绝对收益率 20-50%
• 中性：未来一年绝对收益率 -20% 至 20%
• 回避：未来一年绝对收益率 -20% 以下

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