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11月汽车销量同比增长12.6%，新能源汽车累计销量增速转正

核心内容

2020年11月，全国汽车产销分别完成284.7万辆和277.0万辆，同比分别增长9.6%和12.6%，实现连续8个月正增长。其中，乘用车产销分别完成232.9万辆和229.7万辆，同比增长7.5%和11.6%；商用车产销分别完成51.8万辆和47.2万辆，同比增长20.3%和18.0%。新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20.0万辆，同比分别增长75.1%和104.9%，新能源汽车累计销量增速转正。

主要观点

1. 汽车行业整体回暖

• 11月汽车产销连续8个月保持正增长，显示行业复苏态势良好。
• 乘用车市场连续5个月实现7%以上的零售增长，行业回暖明显。
• 12月第一周日均零售达到3.8万辆，同比增长26%，市场表现强劲。

2. 新能源汽车表现亮眼

• 新能源汽车产销同比大幅增长，增速较10月有所提升。
• 随着新车型投放、新能源汽车下乡活动以及地方政府支持，新能源汽车市场有望持续向好。
• 1-11月新能源汽车销量同比增长3.9%，累计销量增速转正。

3. 重卡市场持续高景气

• 11月重卡销量同比增长33.5%，主要受益于国三及以下排放货车淘汰政策。
• 四季度部分地区国三淘汰补贴窗口即将关闭，或将带动新车需求集中释放。
• 治理超载和基建项目开工后移，预计重卡行业高景气度持续。

4. 行业投资建议

• 乘用车：建议关注上汽集团（600104.SH）和长城汽车（601633.SH），其具备核心竞争力和全球化战略优势。
• 零部件：推荐均胜电子（600699.SH）和拓普集团（601689.SH），其布局电动智能趋势，技术实力突出。
• 重卡：关注中国重汽（000951.SZ）和潍柴动力（000338.SZ），受益于行业高景气度。

关键信息

1. 市场数据

• 全国汽车销量：11月同比增长12.6%，累计销量同比下降2.9%。
• 乘用车销量：11月同比增长11.6%，累计销量同比下降2.9%。
• 商用车销量：11月同比增长18.0%，累计销量同比下降2.9%。
• 新能源汽车销量：11月同比增长104.9%，累计销量同比增长3.9%。

2. 行业动态

• 北京发布2021年摇号新政：增加“家庭”指标配置方式，推动个人名下第二辆及以上车辆有序退出。
• 大众安徽基地开工：首款车型计划2023年投产，基于MEB平台打造。
• 广汽与百度战略合作：共同探索智能驾驶、智能车联、数字化营销等技术与产业。
• 韩国扩大汽车购置税减免：以刺激明年消费，减免幅度或提高至70%。
• 丰田固态电池技术：预计2021年亮相，提升续航与安全性。

3. 重点公司表现

• 上汽集团：11月销量同比增长26.12%，ROE为8.19%，PE为11.86倍。
• 长城汽车：11月销量同比增长26.12%，ROE为7.74%，PE为47.41倍。
• 均胜电子：布局特斯拉配套体系，ROE为5.78%，PE为169.24倍。
• 拓普集团：汽车NVH龙头企业，ROE为6.25%，PE为65.94倍。
• 中国重汽：11月销量同比增长26.12%，ROE为17.85%，PE为12.42倍。
• 潍柴动力：11月销量同比增长11.38%，ROE为17.45%，PE为12.68倍。

4. 市场走势

• 本周汽车板块整体下跌4.42%，跑输上证综指1.59%。
• 乘用车板块下跌3.82%，商用车板块下跌6.05%，零部件板块下跌4.99%。
• 汽车板块PE（TTM）下降至30倍，位于申万板块中游。

风险提示

• 全球新冠疫情超出预期风险。
• 汽车需求低于预期风险。
• 汽车消费政策推进不及预期风险。

行业估值水平

• 汽车板块PE（TTM）为30倍，乘用车板块为36倍，商用车板块为27倍，汽车零部件板块为28倍，汽车服务板块为14倍。

本周上市新车

• 一汽大众CC、CC猎装车、华晨鑫源斯威G01、沃尔沃XC40、广汽传祺GS8、上汽通用迈锐宝XL、富康ES500、GL8 Avenir、GL8 ES陆尊、五菱宏光PLUS等。

行业分析与展望

• 行业整体呈现复苏态势，政策支持和市场刺激措施将推动12月销量增长。
• 新能源汽车市场持续向好，政策与技术推动下，市场潜力巨大。
• 重卡市场受益于政策推动和基建项目开工，高景气度有望持续。
• 原材料价格波动对零部件企业有一定影响，需关注成本控制。

行业评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，依据行业指数表现与市场基准（沪深300）对比。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，依据个股未来涨幅预期。

附注

• 本报告为新时代证券研究所发布，仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 投资建议不构成投资决策的唯一依据，客户应自行判断。