20201213-东吴证券-电动车11月销量点评_销量超预期_同比翻番_8页_1mb

报告摘要

电动车11月销量点评总结

核心内容

11月电动车销量表现强劲，中汽协数据显示销量为20.0万辆，同比上升104.9%，环比增长24.1%，超出市场预期。新能源乘用车销量为18.6万辆，同比大增137%，环比增长25.2%；新能源商用车销量约为1.4万辆，同比下降28%，环比增长11.8%。1-11月电动车累计生产111.9万辆，基本持平；累计销售110.9万辆，同比提升3.9%，其中乘用车累计销量101.1万辆，同比提升5.4%；商用车累计销量9.8万辆，同比下降9.6%。

主要观点

销量增长显著：11月电动车销量和产量均实现大幅增长，尤其是新能源乘用车，销量和产量分别同比增长137%和100.7%。销量超预期的主要原因包括爆款车型的拉动和年底政策推动。
车型表现突出：A00级车和B级车销量同比大增，其中A00级车销量占比达33%，主要得益于上通五菱宏光MINI的大卖；B级车销量增长显著，主要受Model 3销量增长影响。
新势力崛起：新势力品牌在11月销量增长显著，整体市占率提升，主要得益于订单释放和产品力增强。
自主车企表现强劲：自主车企销量同比增长92%，市占率64%，成为市场主要增长动力。
合资车企稳步增长：合资车企销量同比增长44%，市占率10%，表现稳定。

关键信息

1. 11月销量数据

新能源汽车：
- 销量：20.0万辆，同比+104.9%，环比+24.1%
- 产量：19.8万辆，同比+75.1%，环比+17.5%
新能源乘用车：
- 销量：18.6万辆，同比+137%，环比+25.2%
- 产量：18.3万辆，同比+100.7%，环比+17.5%
新能源商用车：
- 销量：1.4万辆，同比-28%，环比+11.8%
- 产量：1.4万辆，同比-33.1%，环比+24.2%

2. 分车型销量表现

纯电动乘用车：
- 总销量：15.20万辆，占比84%
- 宏光MINI销量：4.95万辆，同比增长172%，环比增长33%，占比33%
- A0级销量：2.44万辆，同比增长212%，环比增长16%，占比14%
- A级销量：4.20万辆，同比增长7%，环比增长20%，占比28%
- B级销量：3.44万辆，同比增长1456%，占比22%（1-11月累计）
插电乘用车：
- 总销量：2.97万辆，同比增长160%，环比增长29%，占比16%

3. 分车企销量表现

上通五菱：
- 11月销量：3.6万辆，同比增长268%，环比增长21%
- 2020年1-11月累计销量：12.45万辆，占比13%
比亚迪：
- 11月销量：2.6万辆，同比增长144%，环比增长16%
- 2020年1-11月累计销量：15.52万辆，累计市占率16%
特斯拉中国：
- 11月销量：2.16万辆，环比增长78%
- 2020年1-11月累计销量：11.43万辆，累计市占率12%
上汽乘用车：
- 11月销量：1.09万辆，同比增长121%，环比下降14%
- 2020年1-11月累计销量：5.86万辆，累计市占率6%
长城汽车：
- 11月销量：1.16万辆，同比增长415%，环比增长45%
- 本月市占率6%，维持第五位
新势力品牌：
- 蔚来汽车：11月销量5291辆，同比增长253%，环比增长5%，市占率3%
- 理想汽车：11月销量4646辆，环比增长26%，市占率3%
- 小鹏汽车：11月销量4650辆，同比增长358%，环比增长59%，市占率3%

4. 投资建议

预计销量增长：国内电动车全年销量有望达到125万辆以上，明年预计增长至200万辆以上；海外电动车销量预计达到120万辆，明年进一步增长至200万辆以上。
推荐标的：重点推荐中游龙头宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、当升科技、天赐材料；关注比亚迪、亿纬锂能、天奈科技、欣旺达、中材科技、嘉元科技、国轩高科。
核心零部件：推荐宏发股份、三花智控、汇川技术。
上游资源布局：关注华友钴业，留意赣锋锂业、天齐锂业。

5. 风险提示

电动车销量不达预期
政策力度不达预期
降价幅度超预期

行业走势

11月电动车销量和产量均表现强劲，市场持续回暖。
12月排产环比增长5%以上，预计销量仍将保持高位。
全球电动车市场持续增长，尤其在欧洲和美国市场，政策支持推动电动化进程。

分车型销量数据

宏光MINI：11月销量2.82万辆，环比增长19%，占比19%
Model 3：11月销量2.16万辆，环比增长78%，占比14%
欧拉黑猫：11月销量9463辆，环比增长51%，占比6%
比亚迪汉EV：11月销量7482辆，环比增长48%，占比5%
eQ电动车：11月销量6456辆，同比+36%，环比+24%，占比4%
AION S：11月销量5084辆，同比+122%，占比20.44%
宝骏E100：11月销量4490辆，环比增长106%，占比18.05%
比亚迪秦EV：11月销量4081辆，同比+152%，占比16.41%
EMG ZS：11月销量3922辆，同比+124%，占比15.77%
威马EX5：11月销量3018辆，环比增长30%，占比12.14%
蔚来ES6：11月销量2386辆，同比+70%，占比9.59%
理想ONE：11月销量4646辆，环比增长26%，占比51.37%
比亚迪唐：11月销量3032辆，同比+193%，占比43.31%

分车企类型销量数据

自主车企：
- 11月销量：11.7万辆，同比+92%，环比+18%，市占率64%
- 2020年1-11月累计销量：57.23万辆，累计市占率60%
合资车企：
- 11月销量：1.8775万辆，同比+44%，环比+35%，市占率10%
- 2020年1-11月累计销量：13.4539万辆，累计市占率14%
新势力：
- 11月销量：2.3744万辆，同比+381%，环比+18.4%，市占率13%
- 2020年1-11月累计销量：13.405万辆，累计市占率14%
特斯拉中国：
- 11月销量：2.16万辆，市占率12%
- 2020年1-11月累计销量：11.43万辆，累计市占率12%