20191007-川财证券-2019年计算机行业四季度展望：政策与技术成熟度共振，研发价值重估_32页_2mb

报告摘要

政策与技术成熟度共振，研发价值重估

核心内容

2019年计算机行业在政策与技术双重推动下，呈现出良好的发展态势。尽管年中出现回调，但整体表现仍优于大盘，特别是金融科技领域表现突出。从更长的历史周期来看，计算机行业仍处于上升通道中，且当前的上涨幅度和周期较以往三次上涨仍不足，表明行情仍在途中。

主要观点

板块表现
- 2019年年初至今，上证综指上涨19%，沪深300上涨29%，而申万计算机行业指数上涨47%，表现优于大盘。
- 金融科技公司成为涨幅排名前20公司中的主力，如恒生电子、东方财富等。
- 计算机行业市值排名前20的公司中，有部分为2018年后上市的高成长企业。
政策驱动
- 中美贸易战对股市的影响逐渐减弱，政策护航成为行业发展的关键。
- 2019年科技政策密集出台，如《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》、《数字乡村发展战略纲要》等，推动行业向自主可控、5G、人工智能等方向发展。
技术成熟度与行业趋势
- 5G进入期望膨胀期，距离技术成熟还有2-5年，预计未来将推动数据爆炸式增长，带动云计算发展。
- 人工智能、区块链、物联网等技术逐步应用于产业互联网，推动企业数字化转型。
- 云计算市场快速增长，预计2019年公有云市场规模将超过私有云，成为企业数字化转型的核心支撑。
行业展望
- 云计算：市场持续增长，云转型加速，相关公司如广联达、宝信软件、用友网络等表现亮眼。
- 网络安全：政策频出，市场增速全球领先，预计到2023年市场规模将达179亿美元。深信服、启明星辰等公司在安全硬件领域占据领先地位。
- 金融科技：顶层设计出台，推动行业持续发展。证券IT、银行IT、保险IT等细分领域均迎来增长机遇，特别是银行5G网点加速落地，带动IT投资增长。

关键信息

行业表现：计算机行业整体表现优于大盘，尤其是金融科技公司涨幅居前。
政策支持：2019年科技政策密集出台，涵盖人工智能、5G、产业互联网、网络安全等多个领域，为行业发展提供支撑。
技术发展：5G、云计算、人工智能等技术进入快速发展阶段，成为行业增长的重要驱动力。
研发投入：计算机行业研发投入占比高，2019年H1研发费用同比增长22.69%，占营收比例达8.84%，支撑行业长期发展。
市场增长：预计未来五年，中国网络安全市场增速将继续领跑全球，达到25.1%的CAGR。云计算和金融科技行业有望进入发展快车道。

投资建议

关注研发价值
- 随着“科技强国”战略的推进，持续投入研发的公司将获得更高的成长性，有望享受高估值。
- 科创板的推出，推动计算机行业估值体系重塑，带动估值中枢上移。
重点标的推荐
- 云计算：网宿科技、宝信软件、用友网络、广联达
- 网络安全：深信服、启明星辰、绿盟科技
- 金融科技：恒生电子、东方财富、宇信科技、润和软件、长亮科技、中科软