20191013-华泰证券-TMT一周谈之电子：贸易摩擦迎转机，新品催化再酝酿_12页_835kb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦电子元器件行业，重点分析了贸易摩擦缓和、消费电子创新周期、MLCC行业成长潜力及重点公司表现。

主要观点

• 贸易摩擦缓和：中美经贸磋商取得进展，利好风险资产走势，对电子行业形成积极影响。
• 消费电子创新周期：5G时代将推动消费电子进入高速物联新周期，重点关注射频前端集成化、天线有源化、核心元器件国产化。
• VR/AR市场：随着5G技术发展，VR/AR眼镜将成为重要增长点，建议关注相关企业。
• MLCC行业：MLCC价格触底企稳，随着大容量化技术发展和5G、IoT推动，单机用量显著提升，同时新能源汽车成为重要增量市场。

关键信息

• MLCC市场：2017年陶瓷电容器市场份额达56%，2019年国内市场有望达577亿人民币。
• MLCC应用：在降压型DC-DC转换器、GSM用PA电源、笔记本电脑、LCD/LED电视及智能手机等应用中，MLCC替代铝电解电容器，提升性能并降低成本。
• 新能源汽车：特斯拉单车MLCC用量超过8000颗，远高于传统汽车，显示汽车电子化趋势。
• 重点公司表现：
  • 硕贝德：天线业务增长显著，5G相关业务商业化进展良好，维持买入评级。
  • 歌尔股份：业绩超预期，5G天线和VR/AR市场需求增长，维持买入评级。
  • 顺络电子：Q2毛利率提升，维持增持评级。
  • 水晶光电：布局AR市场，业绩稳健增长，首次覆盖给予买入评级。
  • 光弘科技：业绩超预期，订单增长，维持买入评级。
  • 海康威视：Q2业绩改善明显，维持买入评级。
  • 利亚德：产品创新和渠道建设，维持买入评级。
  • 大华股份：经营改善，维持买入评级。

投资组合

• 重点推荐公司：硕贝德、歌尔股份、水晶光电、光弘科技、视源股份、立讯精密、顺络电子、江海股份、鹏鼎控股、海康威视、京东方A、洲明科技、利亚德。
• 投资建议：
  • 硕贝德：买入
  • 歌尔股份：买入
  • 水晶光电：买入
  • 光弘科技：买入
  • 顺络电子：增持
  • 江海股份：买入
  • 海康威视：买入
  • 洲明科技：买入
  • 利亚德：买入

风险提示

• 经济下行风险：消费者对3C产品的需求可能减少，影响业绩兑现。
• 电子产品渗透率风险：新产品的市场接受度和渗透速度存在不确定性。

评级说明

• 行业评级：基于未来6个月行业涨跌幅与沪深300指数的对比，增持表示行业表现优于指数。
• 公司评级：基于未来6个月公司涨跌幅与沪深300指数的对比，买入表示公司股价超越指数20%以上，增持表示超越5%-20%，中性表示波动在-5%~5%之间，减持表示弱于5%-20%，卖出表示弱于20%以上。

行业动态

• 5G手机发布：谷歌Pixel4、华为nova5T即将发布，推动电子行业行情。
• MLCC需求增长：5G、IoT和新能源汽车推动MLCC单机用量提升。
• 消费电子趋势：智能无线耳机、可穿戴设备和VR/AR市场前景广阔。

公司动态

• TCL集团：公布合伙人计划和回购进展。
• 大族激光：发布第三季度可转债转股情况和整改报告。
• 顺络电子：发布股东股权质押及回购进展。
• 水晶光电：发布可转债转股情况和回购进展。
• 海康威视：举行投资者电话沟通会，发布重大事项进展公告。
• 视源股份：使用闲置资金购买理财产品，发布可转债转股情况。
• 洲明科技：发布董事辞职公告，回购进展及可转债转股情况。
• 硕贝德：董事会和监事会换届公告。

结论

电子元器件行业在贸易摩擦缓和和消费电子创新周期的推动下，展现出较强的市场潜力。MLCC行业因技术进步和应用扩展，具备长期成长性。建议重点关注具备5G、IoT及汽车电子化相关业务的公司，如硕贝德、歌尔股份、顺络电子等。同时，需警惕经济下行和新产品渗透率不及预期的风险。