宏观ABC（八）_财政与央行公布的地方政府专项债为何不同__9页_1023kb

报告摘要

地方政府专项债统计差异分析总结

核心内容

本文分析了2018年10月起，财政部与中国人民银行（央行）在地方政府专项债统计口径上的差异，指出其主要源于统计时间标准的不同，即财政口径以招标日为准，而社融口径以债权债务登记日为准。这一差异导致了两者在公布数据时出现不一致，但通过合理的递推计算，可以实现数据的衔接与对比。

主要观点

统计时间标准不同：
- 财政部以招标日为统计标准，即地方政府专项债在招标完成后的当天计入统计。
- 央行以债权债务登记日为统计标准，即地方政府专项债在资金实际到账、完成登记的日期计入统计。
- 债权债务登记日通常为招标日后的第二个工作日，因此两者之间存在一定的时间差。
统计口径差异：
- Wind数据库在统计地方政府专项债时，将部分资金用途相近的一般债也归类为专项债，导致个券数据与财政口径或社融口径出现偏差。
- 通过剔除分类差异因素，可以实现Wind个券数据与财政口径或社融口径数据的拟合与一致。
数据递推关系：
- 央行社融口径数据可以用于递推计算2017年11月前的财政口径地方政府专项债规模。
- 递推公式如下：
  $$
  \text{本月社融口径地方政府专项债} = \text{本月财政口径地方政府专项债} + \text{债权登记日在本月而招标日在前一个月的专项债} - \text{招标日在本月而债权登记日在下一个月的专项债}
  $$
统计来源与流程：
- 财政部的数据来源于各级财政部门的上报汇总，其统计流程包括发行计划备案、发行安排反馈、发行情况备案等。
- 央行的数据来源于债券统计基础数据体系，涵盖沪深交易所、交易商协会等机构的数据汇总，且社融统计强调“对实体经济的实际资金支持”。