20201017-财通证券-策略·周度观点_维持震荡市判断_抓住确定性为关键_6页_854kb

2020年10月17日 策略·周度观点总结

核心内容

本报告主要分析了2020年10月A股市场的走势，结合金融数据与中观高频数据，对市场风格、行业表现及估值特征进行了点评，并对后续市场走势给出了投资建议。

市场回顾

• 整体走势：A股本周呈现震荡行情，节后初期单边上涨，随后有所回调，但主要指数均实现上涨。
• 主要指数表现：涨幅前三为中证100（+3.24%）、上证50（+2.84%）、沪深300（+2.36%）。
• 成交量：两市成交量较节前显著增加，市场交易情绪回暖。
• 行业表现：
  • 涨幅领先行业：纺服、银行、煤炭、石油石化、医药。
  • 收跌行业：电子、传媒、房地产。

金融数据点评

• 社融数据：9月社融数据超预期多增，主要来自表内贷款和政府债券，显示经济持续修复，资金投向实体经济顺畅。
• 专项债与企业债：新增专项债累计接近目标，后续支撑将减弱；企业债融资目标完成95%以上，对社融支撑边际减弱。
• 信贷数据：延续高增长，结构优化，居民短贷与中长贷均同比多增，显示消费和地产销售回暖。
• M1与M2：M1、M2数据双双上升，M1-M2剪刀差小幅走阔，反映社会资金环境仍较为充裕，有利于贷款利率下行。

CPI与PPI数据点评

• CPI：9月CPI符合市场预期，回落主要由食品价格下降（尤其是猪肉）和燃油价格下跌导致，但核心通胀保持稳定，部分终端消费品价格上涨，显示需求复苏。
• PPI：环比正增长，同比增速回落0.1个百分点，受国际油价回落影响，但农副产品、有色金属、黑色金属类仍保持增长。
• 结论：当前价格因素不存在风险，经济仍在积极复苏，通胀和通缩压力均不大。

大势研判

• 市场风格：当前市场仍处于震荡市，风格切换正在进行。
• 投资建议：
  • 顺周期板块：有色金属、化工、建材、建筑等，契合经济复苏与涨价逻辑。
  • 科技板块：新能源车、风能光伏、消费电子、数据中心，具备景气向上的确定性。
  • 金融板块：保险、券商，受益于金融市场改革和中长期居民资产配置迁移。

风险提示

• 宏观经济：存在超预期下降的风险。
• 海外疫情：可能出现恶化，影响市场情绪与资金流动。

图表目录（简要说明）

• 图1-6：展示A股及主要行业周度与年度涨跌幅，体现市场波动与行业分化。
• 图7-12：中观高频数据，包括南华综合指数、发电集团耗煤量、钢材与水泥价格、商品房成交面积、猪肉批发价等，反映经济运行状况。
• 图13-18：估值特征图表，展示A股整体及各指数的市盈率变化，帮助判断市场估值水平与投资机会。

估值特征

• 全部A股：市盈率处于合理区间，显示市场整体估值水平适中。
• 剔除金融后：市盈率同样处于合理区间，反映非金融板块具备一定估值优势。
• 上证综指与深证成指：估值水平在历史区间内，具备一定投资价值。
• 中小板指与创业板指：估值水平适中，适合关注成长性较强的板块。

投资评级

公司评级（未来6个月）

行业评级（未来6个月）

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