20240605-交银国际证券-房地产行业2024下半年展望_在不确定性中寻找机遇_24页_854kb

交银国际：2024下半年房地产与数据中心行业展望

分析师披露与免责声明

本报告包含分析师个人观点，分析师与相关公司无直接财务利益关系或客户关系。本报告涉及高风险，投资决策需谨慎考虑。

中国内地房地产市场

政策拐点，稳定市场预期

• 2024年房地产政策"组合拳"涵盖供需两端，预计将推动超过1万亿元商品住宅增量销售。
• 一线城市销售恢复强于二三线城市，高线城市复苏势头更强。
• 国企开发商因土储质量优势和政策支持，销售与利润表现优于民企。

投资建议

• 国企开发商估值吸引 > 民企龙头拥有1/2线城市土储 > 其他民企开发商
• 建议关注保利发展（600048）、万科地产（2202HK）等企业

中国香港房地产市场

零售与租金

• 入境游客逐步恢复，零售租金面临触底压力
• 领展（823HK）因高股息率获买入评级，目标价477港元

住宅市场

• 一手市场3-4月销售强劲，价格温和反弹预期
• 新供应量庞大，需等待降息政策催化

办公室市场

• 空置率高企，租金面临下行压力
• 中环区域写字楼仍有较大投资风险

数据中心行业

AI驱动强劲需求

• 全球数据量爆发式增长（2024-2027年复合年增长率263%）
• 云服务支出持续增加（预计2023-2030年复合年增长率20%）

投资建议

• 偏好拥有高品质数据中心的运营商
• 新意网集团（1686HK）获买入评级，目标价450港元

总结

本报告认为，在多重因素推动下，房地产行业面临结构性变革与政策机遇。数据中心作为高增长赛道具显著优势。建议投资者根据风险承受能力配置相关资产，在把握长期趋势的同时需充分认识短期波动风险。