20220420-西部证券-强Call疫后复苏系列之二_策略联合行业_如何把握疫后复产复工投资机会__7页_320kb

疫后复产复工投资机会分析总结

核心结论

本报告围绕疫后复产复工的投资机会，重点分析了制造业、电子、通信、金属和化工等行业的复苏逻辑与投资方向。核心观点如下：

• 积极关注高端制造业：疫情对制造业的冲击将随着复产复工进度提速而修复，建议重点关注半导体、汽车及配套产业链、化工、有色等长三角地区主要制造业板块。
• 制造业复苏快于消费：制造业在疫情后恢复速度领先于消费行业，尤其在需求旺盛和产业链协同恢复的行业表现更为突出。
• 短期关注估值修复：随着疫情缓解，汽车电子和消费电子产业链将迎来估值修复。
• 中期关注高景气赛道：IGBT、PMIC、MCU是当前景气度最高的方向之一，值得关注。
• 长期看好全球竞争力半导体企业：中国有望出现具有全球竞争力的功率半导体公司。
• 物流与汽车复工带动金属需求回升：物流和汽车生产边际恢复将推动金属行业从供应成本端向需求端转移。
• 化工行业底部反转：海运压力缓解、原材料价格企稳，轮胎企业业绩和估值有望同步回升。

主要观点与关键信息

一、策略：易斌

• 复苏逻辑：制造业复苏快于消费行业，尤其在疫情后，产业链恢复带动行业修复。
• 投资建议：关注半导体、汽车及配套产业链、化工、有色等高端制造业板块。
• 市场表现：近期汽车、钢铁、有色等制造业板块出现反弹，显示复工预期增强。

二、电子：贺茂飞

• 短期：疫情缓解将带来估值修复，汽车电子和消费电子产业链受益。
• 中期：IGBT、PMIC、MCU三大高景气赛道值得关注。
• 长期：看好具备全球竞争力的中国功率半导体企业。
• 产业趋势：
  • 国产IGBT厂商向高端迈进，B级车以上占比提升快。
  • 国内12寸IGBT晶圆产线产能释放。
  • 功率半导体供不应求将持续。

三、通信

• 复工政策支持：中央及地方均出台复工复产计划，有助于修复前期悲观情绪。
• 重点板块：
  1. 物联网模组：需求高景气，车联网、智能网联车将成为主要应用方向。
  2. 汽车智能控制器与连接器：上游供应链影响是短期的，长期仍具增长潜力。
• 市场前景：
  • 车载无线通信模组市场规模预计从2021年的32亿元增长至2025年的91.4亿元，年均复合增长率达30%。
  • 模组龙头企业如移远通信已实现业绩亮眼，预计未来毛利率和净利率将逐步恢复。

四、金属

• 行业复苏信号：物流与汽车生产边际恢复，推动金属需求回升。
• 重点企业建议：
  1. 特钢企业：甬金股份、久立特材、图南股份等，受运输问题影响较大。
  2. 汽车用钢企业：方大特钢、中信特钢，产品涉及汽车板簧、弹簧扁钢、轴承用钢等。
  3. 基本金属加工企业：云铝股份、神火股份、海亮股份，关注铜、铝加工需求改善。

五、化工：杨晖

• 行业复苏逻辑：海运压力缓解、原材料价格企稳，轮胎企业有望迎来业绩和估值的双重反转。
• 市场表现：
  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）较年初最高点下降17.2%。
  • 美西、美东、欧洲航线运价分别下降14.3%、5.5%、13.4%。
• 行业前景：
  • 海外市场供需失衡导致终端价格上涨，出口复苏将带来超额利润。
  • 国内行业格局优化，头部企业具备更强的α属性。
• 推荐企业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等。

风险提示

• 疫情进展超出预期。
• 疫情防控力度大于预期，可能影响复产复工节奏。

联系方式

• 分析师：
  • 易斌：S0800521120001，电话：15821350001，邮箱：yibin@research.xbmail.com.cn
  • 贺茂飞：S0800521110001，电话：18217567458，邮箱：hemaofei@research.xbmail.com.cn
• 联系人：傅鸣非，电话：13003309666，邮箱：fumingfei@research.xbmail.com.cn

附注

• 本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需独立判断。