深度报告-20220420-国海证券-特斯拉系列报告九_上海工厂复工复产_德州_柏林产能释放_28页_2mb

报告摘要

特斯拉系列报告九：上海工厂复工复产，德州&柏林产能释放

核心内容

本报告聚焦特斯拉在2022年4月的产能恢复情况，以及其在北美和欧洲市场的表现。同时，报告分析了特斯拉生产制造技术革新（如4680 CTC和一体化压铸）对未来销量和产业链的影响，并对相关重点公司进行了盈利预测与投资建议。

主要观点

特斯拉上海工厂复工复产：4月19日，特斯拉上海工厂正式复工，8000名员工到岗，预计3-4天内产能将爬坡至单班满产状态。此前，该工厂因疫情影响停产超过20天。
国产特斯拉销量强劲：2022年3月国产特斯拉批发量为65,814辆，同比增长85.4%，环比增长16.5%。其中，Model Y批发量达39,790辆，同比增长291.98%，成为国内SUV市场销冠。
Model Y销量占比显著提升：2022年3月，Model Y与Model 3的月度批发量比值达到1.53，创历史新高。预计2022年内销量比值将提升至2。
北美市场表现突出：3月特斯拉北美销量为51,763辆，同比增长108.92%。Model Y为最畅销车型，销量达26,112辆，占北美新能源汽车市场销量的50.5%。预计2022/2023年北美销量分别为62/96万辆。
欧洲市场潜力巨大：3月特斯拉欧洲销量为19,445辆，同比下滑19.13%。但随着柏林工厂投产，Model Y销量将快速提升并可能超过Model 3。预计2022/2023年欧洲销量分别为30/52万辆。
特斯拉生产制造革命：4680 CTC（结构电池）与一体化压铸技术将推动特斯拉下一阶段增长，提升生产效率和单车价值量。

关键信息

产能与销量预测

工厂	2021产能	2021销量	2022E产能	2022E销量	2023E产能	2023E销量
弗里蒙特	60	46.3	90	60	100	80
中国	65	47.3	100	75	125	110
柏林	-	-	15	10	50	30
德州	-	-	25	15	50	40
合计	125	93.6	230	160	325	260

重点公司及盈利预测

代码	股票名称	2022-04-19股价	2021EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021PE	2022E PE	2023E PE	投资评级
601689.SH	拓普集团	49.89	0.93	1.54	2.13	54	32	23	买入
002126.SZ	银轮股份	8.74	0.28	0.47	0.66	31	19	13	买入
603305.SH	旭升股份	28.49	0.92	1.62	2.24	31	18	13	买入
600933.SH	爱柯迪	10.81	0.36	0.61	0.86	30	18	13	买入
600741.SH	华域汽车	19.51	2.04	2.34	2.71	10	8	7	买入
002050.SZ	三花智控	15.47	0.53	0.70	0.83	29	22	19	买入
600660.SH	福耀玻璃	31.5	1.23	1.66	2.09	26	19	15	买入
600699.SH	均胜电子	12.62	0.67	1.07	1.46	19	12	9	买入

风险提示

特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；
特斯拉上海工厂扩产不及预期；
汽车芯片短缺恢复不及预期；
特斯拉全球销量不及预期；
重点关注公司业绩不及预期。

投资策略

行业评级：维持“推荐”评级，认为特斯拉在全球市场表现强劲，行业基本面良好，且行业指数表现优于沪深300。
股票评级：对特斯拉产业链核心供应商推荐“买入”评级，认为其将受益于特斯拉的生产制造革命，如4680 CTC和一体化压铸技术，从而提升单车价值和市场需求。

总结

特斯拉在2022年4月复工复产，推动了国产销量的快速增长，尤其是Model Y表现突出。北美市场销量持续增长，Model Y占据主导地位，欧洲市场则随着柏林工厂投产展现出强劲增长潜力。特斯拉的生产制造革命将提升其市场竞争力，同时带动产业链相关公司业绩增长。本报告对特斯拉产业链中的重点公司进行了详细分析和推荐。

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