科技制造行业投资策略：此轮疫情对制造业的影响以及重点城市复工复产可能带来的阶段性投资机会-20220420-川财证券-25页_843kb

此轮疫情对制造业的影响及重点城市复工复产带来的阶段性投资机会总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对国内制造业的影响，尤其是以上海为代表的重点城市制造业因疫情管控而受到的冲击。同时，报告也探讨了中央政府和地方政府在复工复产和物流保供方面的政策尝试，以及这些措施对A股制造业板块可能带来的阶段性投资机会。

主要观点

1. 疫情管控对制造业的影响：

   • 疫情管控对制造企业经营的影响主要体现在生产复工受限和区域物流运输停滞。
   • 短周期（1个月以内）：生产复工推迟影响可控。
   • 中周期（2-3个月）：主要从供给方面对企业经营产生冲击。
   • 长周期（1-3个季度）：将从需求和财务方面对企业经营造成较大冲击。

2. 上海疫情对华东制造业的影响：

   • 上海作为制造业和物流中转核心城市，其停工已对长三角地区的产业链造成实质影响。
   • 上海的汽车、半导体、医药、能源制造和航天军工等重点行业受到较大冲击，部分行业存在整体停工风险。
   • 上海是全国重要航空和海运港口，疫情导致的物流停滞进一步影响了全国制造业的发货和采购。

3. 复工复产和物流保供政策：

   • 上海政府开始尝试在疫情管控下动态复工复产，发布了《工业企业复工复产疫情防控指引》。
   • 4月18日召开的全国物流畅通会议，部署了多项举措，包括发放全国统一通行证、核酸检测结果全国互认等，旨在缓解物流和人流隔断问题。
   • 中央政府通过全国统一大市场建设，试图解决区域间物流和人流流动受阻问题，保障制造业产业链稳定。

4. A股制造业板块表现：

   • 3月27日上海封城后，制造业板块普遍下跌，电气设备和电子设备板块跌幅较大。
   • 新能源、电动车、半导体等过去强势板块可能继续调整，而军工、汽车零部件、5G通信、物联网等板块因估值合理，有望见底震荡反抽。

5. 投资机会展望：

   • 随着复工复产和物流恢复，制造业阶段性拐点可能到来。
   • 建议关注全国物流梳理、上海复工复产效果以及疫情管控常态化下的社会运行治理逻辑。
   • 中期可适当关注通胀逻辑、新需求和部分制造板块的超跌反抽机会。

关键信息

• 上海疫情管控对长三角乃至全国制造业供应链造成重大影响，部分行业面临停工风险。
• 上海首批复工666家企业中，经济支撑类占405家，运行保障类占261家，重点保障汽车、半导体、医药等行业。
• 4月以来，物流保供政策逐步出台，包括全国统一通行证、核酸检测互认、闭环管理等，旨在恢复物流和人流流动。
• 当前市场处于悲观预期末期，部分板块估值已进入合理区间，可能迎来阶段性反抽。
• 风险提示包括制造业物流恢复低于预期、市场流动性不足、政策执行效果不佳等。

投资建议

• 短期：聚焦上海复工复产效果和全国物流恢复情况，关注相关制造业的阶段性机会。
• 中期：关注通胀逻辑、确定性新需求以及部分制造板块的超跌反抽。
• 策略：在风险偏好和流动性预期较低的市场环境下，更应关注确定性和政策导向。

风险提示

• 制造业物流和人流恢复进展低于预期。
• 市场流动性低于预期。
• 政策和措施执行效果低于预期。
• 地缘政治冲突超出预期。

结论

当前制造业板块已过度反应疫情相关矛盾，随着复工复产政策的推进和物流恢复，市场信心有望逐步恢复。建议投资者在风险偏好较低的环境下，更加关注确定性投资机会，把握制造业阶段性反弹及中长期结构性机会。