20180506-东吴证券-非银金融行业周报_CDR加速_龙头券商享受创新红利_13页_636kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业周报主要聚焦于CDR（中国存托凭证）制度的加速推进，以及证监会、银保监会等监管机构发布的一系列新规。同时，报告也对本周主要金融行业指数表现进行了回顾，并分析了CDR对券商行业的潜在影响。

主要观点

1. CDR制度加速，利好龙头券商

• 政策动向：证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见，进一步细化CDR相关制度，推动其尽快落地。
• 制度亮点：
  • 明确CDR为参与型，境外发行人需参与CDR发行并履行相应义务。
  • 明确CDR发行需保荐人及具备承销资格的券商参与。
  • 引入做市商机制以保障流动性。
  • CDR具备再融资功能，可基于境外发行人新增证券发行。
  • 明确CDR的存托管机构为中证登及符合条件的商业银行、券商。
  • 强调投资者权益保护，防止跨境歧视。
• 行业影响：
  • 短期：独角兽企业回归A股将提振新经济及成长股投资热情，利好券商。
  • 长期：推动资本市场开放与创新，提升行业集中度。
  • 盈利点：承销保荐、托管、做市收入，其中龙头券商（如中信、华泰、中信建投）受益最大。

2. CDR业务收入测算（以阿里巴巴为例）

3. 本周市场表现

• 上证综指：上涨0.29%
• 金融行业指数：上涨0.18%
• 细分行业表现：
  • 证券行业：上涨2.11%
  • 保险行业：上涨0.03%
  • 多元金融：下跌0.25%
  • 互联网金融：下跌0.72%
  • 银行业：下跌1.32%
  • 房地产行业：下跌0.14%

关键信息

监管动态

1. CDR管理办法征求意见：明确CDR发行规则、交易方式、投资者权益保护等，为后续政策落地预留空间。
2. 证券公司境外设立管理办法征求意见：支持机构“走出去”，规范境外业务，限制返程投资。
3. 外商投资期货公司管理办法征求意见：明确外商准入标准，规范持股结构与高管履职要求。
4. 廉洁从业规定征求意见：强化证券公司廉洁从业责任，重点规范投行、资管等业务。
5. 第三方平台开户交易指导意见征求意见：限制券商借助银行、信托、保险公司技术开展网上证券业务，防范风险。
6. 银保监会专项核查清理通知：清理人身保险产品，防控负债风险。
7. 民间借贷行为规范通知：打击非法集资、高利转贷等行为，规范金融秩序。
8. 保险公司关联交易管理办法征求意见：明确关联交易类型及比例限制，强化风险防控。

行业动态

• 瑞银证券：变更实际控制人申请获证监会受理，瑞士银行将实现绝对控股。
• 余额宝接入货基：接入中欧基金、博时基金旗下两只货币基金，开启分流模式。

风险提示

• CDR发行规模不及预期；
• 市场成交量走低可能影响券商业绩。

投资建议

• 券商板块：关注龙头券商（中信、华泰、中信建投等）在CDR业务中的收益机会；
• 做市业务：优先关注具备做市资格并积累经验的券商；
• 跨境业务：关注具有海外布局和跨境结算能力的券商。

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