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非银金融行业周报总结（20180502—20180504）

核心内容

本报告分析了2018年5月2日至5月4日期间非银金融行业的市场表现、投资策略及行业动态。重点包括证券、保险和多元金融三大子行业，对相关公司进行了涨跌幅分析，并提出了投资建议。

市场表现

• 行业整体表现：非银金融行业指数上涨1.03%，在28个一级行业中排名第12。
• 子行业表现：
  • 证券：上涨2.11%，涨幅居前。
  • 保险：微涨0.03%，整体处于底部盘整。
  • 多元金融：下跌0.25%，表现相对较弱。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前十：华鑫股份（12.05%）、东兴证券（8.03%）、西南证券（7.19%）、申万宏源（5.60%）、鲁信创投（4.75%）、招商证券（3.77%）、方正证券（3.72%）、东方财富（3.70%）、国投资本（3.56%）、华泰证券（3.38%）。
  • 跌幅前十：西水股份（-18.00%）、华铁科技（-4.47%）、五矿资本（-2.44%）、海德股份（-2.29%）、宝德股份（-1.86%）、国盛金控（-1.57%）、天茂集团（-1.42%）、*ST宏盛（-1.33%）、安信信托（-0.86%）、中国人寿（-0.65%）。

投资策略

证券板块

• 2018年第一季度业绩整体下滑，但大型券商表现稳健。
• 中信证券、国泰君安、华泰证券、东方财富等龙头券商净利润居前。
• 证监会发布《CDR办法》，配套细则将陆续出台，试点企业CDR发行将为大型券商带来利好。
• 建议关注业绩有保障的龙头券商，如中信证券、华泰证券、海通证券、东方财富。

保险板块

• 上周保险板块整体盘整，西水股份因业绩下滑跌停。
• 市场利率高位及监管趋严影响年金险销售，导致上市险企新单保费下滑。
• 保险股受市场风格影响较大，但长期配置逻辑仍存，保障型产品需求上升。
• 当前P/EV估值普遍在1倍左右，中国平安估值稍高，但处于历史低位，安全边际大。
• 建议投资者适当配置保险股，等待二季度业绩拐点。

多元金融板块

• 多元金融整体下跌0.25%，建议精选细分行业个股。
• 信托行业受资管新规影响较大，去通道对资产规模影响较大，但对收入影响约15%。
• 破刚兑对资金端压力显著，信托产品获客难度增加。
• 建议关注安信信托（主动管理占比高，去通道影响小）和中航资本（金控平台优势明显）。

行业动态

1. CDR办法公开征求意见，配套细则将陆续发布。
2. 证监会推动资本市场发展，打造领军网信企业。
3. 新三板启动第三次分层，创新层企业数量预计不超过千家。
4. 证监会强化券商、基金、境外机构管理。
5. 明确外商投资期货公司适用范围。
6. 制定券商工作人员廉洁从业规范。
7. 银保监会打击民间借贷四大乱象。
8. 沪深交易所联合收购达卡交易所25%股权。
9. 外资“由参转控”落地，新设合资券商全面开闸。
10. 保险公司资金运用关联交易需符合比例要求。
11. 对所有在售人身险产品进行全面清查。
12. 一季度事务管理类信托产品发行数量下降。

上市公司重要公告

1. 中国平安：2018年度核心人员持股计划完成，购入966万6千股，锁定期至2019年5月1日。
2. 鲁信创投：控股股东增持150万1千股，计划在6个月内继续增持不低于3000万元。
3. 广发证券：试点开展跨境业务获证监会无异议复函，业务规模不得超过净资本的20%。
4. 招商证券：同获跨境业务无异议复函，业务规模限制同上。
5. 中信证券：扩大跨境业务范围获证监会批准，投资范围包括境外金融产品。
6. 物大中产：拟储架发行供应链金融资产支持计划不超过30亿元，需交易所核准。
7. 太平洋：完成河南许昌营业部设立，取得相关资质。
8. 九鼎投资：控股股东计划增持股份，尚未实施。
9. 新力金融：因筹划非公开发行股票，申请第三次延期复牌。
10. 鲁信创投：收到交易所对2017年年度报告的问询函，涉及净利润下降、内部控制、创投业务等。
11. 中国平安：平安好医生股份在联交所上市，发售价54.80港元，预计净筹资约85.64亿港元。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 二级市场整体大幅下滑。
• 从严监管超出预期。

总结

非银金融行业在2018年5月初整体表现较为分化，证券板块涨幅较大，保险板块维持盘整，多元金融板块承压。政策层面，CDR办法发布及跨境业务试点推进为证券行业带来利好，而保险行业面临市场利率高企和监管趋严的双重压力，但长期配置逻辑依然存在。多元金融行业需关注信托业务转型及去通道影响。整体来看，行业处于调整期，但龙头券商和部分优质个股仍具备投资价值。