20180506-川财证券-周报（第3期）_CDR逐步落实到实际操作层面_12页_977kb

文档总结：CDR逐步落实到实际操作层面

核心内容

2018年4月28日至5月4日期间，中国证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》（以下简称《管理办法》）向社会公开征求意见，标志着CDR（中国存托凭证）试点政策逐步落实到实际操作层面。该政策承接《证券法》和国务院《若干意见》，并为“沪伦通”及后续规定预留制度空间。同时，政策对新兴成长行业提供了支持，特别是在信息披露、投资者保护和存托安排等方面加强了监管力度，以减轻对A股市场存量优质股的冲击。

主要观点

• CDR政策落地：《管理办法》的出台是落实《若干意见》的重要举措，旨在为创新企业境内发行CDR提供制度保障。
• 监管从严：政策强调对境外基础证券发行人和CDR的特别披露要求，以及实际控制人的退市回购义务，以保护投资者利益。
• 市场表现分化：本周及本月不同主题板块表现差异较大，部分行业如集成电路、大央企重组、医疗器械等表现突出，而如西部水泥、风力发电、特高压等主题则表现不佳。
• 估值变化显著：部分主题板块PE和PB出现大幅上升，主要受股票价格波动和财报数据影响；同时也有板块估值明显下降。

关键信息

一周政策梳理

1. 金融开放

   • 证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，允许外资控股合资证券公司，逐步放开业务范围。
   • 海南省启动“百日大招商”活动，推动自贸区（港）建设。

2. 新经济产业支持

   • 《管理办法》明确了CDR的法律适用和监管原则，为未来“沪伦通”等机制提供制度支持。
   • 针对VIE架构公司，特别安排了信息披露、存托托管等规则。

3. 行业性主题

   • 智慧城市：京东物流与海淀区法院合作，打造智慧物流中心。
   • 互联网+医疗健康：国务院发布相关意见，支持远程医疗和人工智能技术应用。
   • 军民融合：国防专利集中脱密发布，涉及材料、通信等多个领域。
   • 区块链：国家电网首个区块链项目阶段性完成。
   • 芯片国产化：上海启动硅光子市级重大专项，推动芯片产业链建设。
   • 医药：进口药品零关税实施，部分抗癌药纳入医保并降价。

4. 事件性主题

   • 小米香港IPO：尽管上市前亏损，但其双重股权架构使其表决权比例超50%。
   • 中美贸易战：磋商在北京结束，中方态度坚定，维护自由贸易。

一周主题相对收益表现

• 涨幅领先：大央企重组指数、3D传感指数、医疗器械、MSCI概念指数、网络安全指数。
• 跌幅领先：体外诊断、微信小程序、医疗改革、禽流感指数、期货概念指数。
• 超额收益最佳：集成电路、大央企重组、阿里巴巴概念、医疗器械、行业龙头主题。
• 超额收益最差：迪士尼指数、风力发电指数、成渝特区指数、特高压、液态金属等。

一周主题估值变化

• PE上升：锂矿、4G、预增、期货概念、5G、智能电视等板块PE显著上升。
• PE下降：生物育种、互联网金融、稀土永磁、ST概念、小金属等板块PE下降明显。
• PB上升：赛马、福建自贸区、期货概念、长江经济带、盐湖提锂等板块PB上升。
• PB下降：预增、ST概念、稀土永磁、天津市国资、土地流转等板块PB下降。

未来一周主题事件前瞻

• 2018/5/8-9：2018（第六届）先进制造业大会
• 2018/5/8：股权投资杭州峰会
• 2018/5/9-11：2018第六届全球云计算大会（上海站）
• 2018/5/11-12：“一带一路”医疗旅游与健康产业论坛
• 2018/5/13：2018第四届国际进出口食品政策与法律法规交流会

风险提示

• 宏观政策出现较大变动风险
• 全球出现新的“黑天鹅”事件风险
• 文中所提板块为策略角度筛选，不代表行业研究推荐，且可能存在行业研究未覆盖的情况

重要声明

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