20190727-中泰证券-农林牧渔行业报告简版：从先验逻辑看生猪养殖股的长期趋势_9页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本文主要围绕生猪养殖股的长期趋势与当前投资布局展开分析，提出从先验逻辑出发看待行业前景，并强调出栏量增长与完全成本管控对利润兑现的重要性。同时，文章提供了重点上市公司估值表、农业数据监测、饲料及大宗产品价格走势等信息，帮助投资者全面把握行业动态与投资机会。

主要观点

1. 先验逻辑 vs 后验逻辑

• 先验逻辑：基于对行业长期发展趋势的思考，如非洲猪瘟导致养殖门槛提升、行业集中度持续提高，这些是生猪养殖股投资的坚实逻辑。
• 后验逻辑：过度依赖短期数据（如单月出栏量）可能无法准确反映行业整体情况，因影响因素复杂多样，包括价格波动、疫情、肥猪转能繁等。

2. 当前行情阶段

• 当前生猪价格已进入“价格新高 → 利润兑现”阶段，即市场开始关注企业利润兑现能力。
• 未来股价的主要驱动力将是出栏量增长与成本控制的兑现程度，而非价格继续上涨。

3. 龙头企业优势

• 龙头猪企在利润兑现方面更具确定性，其市占率提升空间广阔。
• 二线龙头企业在成长性方面表现突出，尤其在出栏量在300-1000万头区间的企业。

4. 鸡价上涨与禽链表现

• 鸡价上涨明显，山东地区毛鸡收购价、鸡苗及鸭苗价格均有提升，显示禽链具备投资潜力。
• 父母代鸡苗价格维持稳定，显示行业供需关系未发生显著变化。

关键信息

重点上市公司估值表（2019年7月27日）

农业数据监测

饲料价格走势

大宗产品价格走势

投资建议与风险提示

• 投资建议：当前是生猪养殖股较好的投资窗口期，建议关注出栏量增长与完全成本管控能力强的企业，尤其是龙头企业。
• 风险提示：农业政策落地不达预期；猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。