农林牧渔行业报告简版：养猪股复盘思考-20191110-中泰证券-11页_1mb

农林牧渔行业投资分析总结

核心内容

本文由中泰证券分析师陈奇撰写，分析了当前养猪股的投资逻辑及行业动态。通过复盘两轮周期的股价走势，提出养猪股投资分为三个阶段：产能淘汰、猪价上涨、业绩+成长性提升。当前阶段已进入第三阶段，即业绩和成长性驱动的阶段，重点应关注个股的盈利能力和未来扩张潜力。

主要观点

1. 投资阶段划分：

   • 第一阶段：由产能淘汰驱动，母猪产能加速淘汰是关键。
   • 第二阶段：由猪价上涨驱动，猪价底部确立+加速上涨是“黄金投资期”。
   • 第三阶段：由业绩和成长性驱动，个股的出栏量和母猪存栏成为核心指标。

2. 当前阶段特征：

   • 猪价已涨至40元/公斤，行业整体盈利丰厚。
   • 出栏量确定性强的个股在当前阶段更具投资价值。
   • 母猪存栏是影响企业未来成长性的关键因素，四季度能实现母猪快速增长的企业值得关注。

3. 两轮周期差异：

   • 上轮周期无疫情，产能淘汰缓慢。
   • 本轮周期因疫情加速产能淘汰，导致股价第一阶段超预期上涨。
   • 第二阶段由于猪价上涨预期低和疫情对出栏量的影响，板块整体震荡。

关键信息

养猪股投资逻辑

• 第一阶段：产能淘汰是主要驱动因素，母猪存栏下降是关键。
• 第二阶段：猪价上涨是主要驱动因素，但受疫情和估值影响，板块表现震荡。
• 第三阶段：业绩和成长性成为主要驱动因素，优先关注成本控制和出栏量领先的企业。

当前市场数据

• 猪价：10月瘦肉型猪价跌至37.69元/公斤（-2.31%），头猪盈利为2989.2元/头（-2.94%）。
• 鸡价：山东鸡苗价格跌至10.3元/羽（-16.73%），山东毛鸡价格跌至4.85元/斤（-17.09%）。
• 能繁母猪存栏：9月底降至1913万头（-2.79%）。
• 生猪存栏：9月底降至19190万头（-3.00%）。

饲料价格

• 育肥猪配合饲料：价格涨至3.10元/公斤（+0.65%）。
• 肉鸡配合饲料：价格涨至3.18元/公斤（+0.32%）。
• 蛋鸡配合饲料：价格涨至2.92元/公斤（+0.69%）。
• 进口鱼粉：价格涨至11.96元/公斤（+0.17%）。

大宗商品价格

• 玉米：国内现货价涨至1933.33元/吨（+0.35%）。
• 大豆：国内现货价跌至3499.47元/吨（-0.75%）。
• 小麦：国内现货价涨至2390.56元/吨（+1.52%）。
• 大米：价格总体稳定。
• 糖：价格基本稳定，内外价差维持在1637元/吨。

水产品价格

• 海参、鲍鱼、扇贝：价格总体稳定。
• 淡水鱼（鲤鱼、草鱼、鲫鱼）：价格维持不变。

中泰农业重点上市公司估值表

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

重要声明

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