20190526-中泰证券-农林牧渔行业报告简版：对非洲猪瘟疫苗与生猪养殖股核心长逻辑的思考_11页_1mb

文档总结：农林牧渔行业分析与非洲猪瘟疫苗进展

核心内容

本文主要围绕非洲猪瘟疫苗的研究进展以及生猪养殖股的投资逻辑进行分析，同时对农林牧渔行业相关数据进行了汇总，为投资者提供行业参考。

主要观点

1. 非洲猪瘟疫苗研发进展

• “候选疫苗”定义：非洲猪瘟“候选疫苗”是疫苗研发的初步成果，仅在实验室阶段对分离毒株有效，尚未通过临床实验验证。
• 研发阶段：目前中国农业科学院已取得阶段性成果，包括分离毒株、建立细胞培养系统、创制候选疫苗等，但距离商业化疫苗仍需大量研发投入。
• 疫苗类型与效果：
  • 灭活疫苗：大部分无保护作用。
  • 亚单位疫苗、核酸疫苗：可诱导抗体和细胞免疫反应，但保护率不高。
  • 病毒活载体疫苗：研究集中在免疫应答诱导，尚未进行保护效果验证。
  • 减毒活疫苗：存在安全性问题，如慢性感染和病毒血症，已被弃用。
  • 基因缺失疫苗：具有高保护率（100%），但存在残余毒力、亚临床症状等问题，需进一步完善。

2. 生猪养殖股投资逻辑不受疫苗影响

• 核心长逻辑：未来五年生猪养殖股投资的核心在于“集中度提升”，龙头企业有较大的市占率增长空间。
• 短期逻辑：非洲猪瘟导致母猪产能持续收缩，生猪价格仍处于上涨周期，疫苗商业化尚需时间。
• 当前市场情况：
  • 仔猪价格显著上涨，是母猪产能去化的反映。
  • 生猪价格受消费、广东抛售及广西低价猪源影响，尚未完全兑现上涨趋势。
  • 生猪养殖股当前估值较低，具备投资机会。

3. 行业数据监测

• 猪价：5月瘦肉型猪价上涨1.50%，但自繁自养盈利下降2.44%。
• 鸡价：山东毛鸡价格上涨2.10%，鸡苗价格下跌2.12%，鸭苗价格稳定。
• 饲料价格：各类饲料价格小幅波动，整体保持稳定。
• 大宗农产品价格：玉米、大豆、小麦等价格有所上涨或维持稳定，糖类价格基本不变。
• 水产品价格：总体稳定，海参价格上涨，其他品种价格维持不变。

关键信息

• 非洲猪瘟疫苗研发仍处于实验室阶段，商业化仍需时间。
• 生猪养殖股投资逻辑以行业集中度提升和周期反转为主要驱动力。
• 当前生猪价格尚未完全兑现上涨，市场仍存在较大预期差。
• 仔猪价格是母猪产能去化的关键指标，反映行业真实情况。
• 各类饲料价格小幅波动，但对养殖股影响较小。
• 行业数据表明，当前周期反转高度和持续时间仍具有投资价值。

估值表（部分）

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

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