环保行业2024年中报业绩综述：固废_26设备现金流修复，关注成长性_26高股息-240901-浙商证券-28页_2mb

环保行业2024年上半年中报业绩综述分析

标题：固废&设备现金流修复，关注成长性&高股息

一、固废治理分析

垃圾焚烧企业

多数企业经营性现金流显著改善，2024年上半年合计经营性现金流净额同比增长超40%。随着行业成熟，垃圾处理量与上网电量增速放缓，企业通过供热、出海及新材料/新能源布局寻求增长突破。

光电上网量及处理量方面，2024上半年主要企业垃圾处理量同比增长838%，上网电量增长726%。如光大环境处理量同增885%，上网电量同增636%。

出海战略逐步推进，国内企业已在东南亚等地区开展垃圾焚烧项目，如伟明环保、天源环保等已中标海外垃圾处理项目。

危废资源化、固废企业

营业收入增长明显，但多数企业增收不增利。2024上半年归母净利润同比下降超10%。部分企业如金圆股份、高能环境现金流改善。

环卫企业

应收账款持续高增，部分企业2024上半年应收增长超35%，如玉禾田、侨银股份等。

二、水务运营分析

多数企业中报业绩稳定，但现金流有所下滑。供水量、污水处理量近年稳定增长，有望受益于新一轮水价上涨。多个城市已上调水价，涨幅在25%-30%之间。

重点企业如洪城环境、兴蓉环境等表现强劲。

三、其他环保板块及设备公司

多数环保设备企业净利润与现金流修复好转，经营性现金流由负转正。综合环境治理及大气治理企业则经营压力仍存，部分企业处于扭亏为盈阶段。

四、投资机会与建议

成长性机会

• 伟明环保：运营稳健，装备制造及新业务（高冰镍）表现优秀。
• 仕净科技：切入光伏产业链，拓展钢渣固碳业务。
• 旺能环境：布局新能源材料循环利用。

高股息机会

• 三峰环境、瀚蓝环境、光大环境、洪城环境、兴蓉环境等企业具备高分红潜力，具备稳定现金流，年化股息率较高。

五、风险提示

• 宏观经济大幅波动：垃圾产量、用水量下降影响企业业绩；
• 水价政策不及预期：新一轮水价调整推迟影响利润空间；
• 海外投资风险：资本开支与自由现金流不及预期；
• 应收账款大幅增长：影响经营性现金流稳定。