20240901-浙商证券-环保行业2024年中报业绩综述_固废_设备现金流修复_关注成长性_高股息_28页_2mb

环保行业2024年中报业绩综述分析

摘要：
本报告分析了2024年环保行业的中报业绩，重点关注固废治理、水务运营、环保设备等领域，并提出关于成长性板块与高股息投资机会的建议。

一、行业整体概况

环保行业逐步从扩张转向运营优质阶段，资本开支见顶回落，现金流修复明显，但部分细分领域仍面临盈利压力。

二、固废治理分析

1. 垃圾焚烧

多数企业经营性现金流显著改善，2024年上半年垃圾处理量同比增长83.8%，上网电量增长72.6%。企业通过供热、出海、新材料布局寻求突破，如伟明环保、光大环境。行业产能趋于成熟，新项目招标规模持续下滑。

2. 固废危废资源化

增收不增利，营业收入增长近30%，归母净利润同比下降超10%。企业面临盈利压力，但部分企业在现金流修复。

3. 环卫企业

应收账款持续高增，部分企业增长超35%，经营性现金流压力较大。

三、水务及水治理分析

1. 水务运营

供水量与污水处理量稳增，但2024年上半年归母净利润下滑超70%。水价上涨预期将推动行业利润修复，多个城市已上调基础水价（涨幅25%-30%）。

2. 水治理其他领域

膜技术、污水处理等企业表现亮眼，归母净利润增长显著。

四、环保设备与大气治理

设备企业净利润与现金流修复，大气治理企业部分现金流好转但营收压力仍存。

五、投资建议

1. 成长性关注点

• 伟明环保：垃圾焚烧运营龙头，新材料（高冰镍）业务拓展成长空间。
• 新能源材料：如仕净科技切入光伏产业链，旺能环境布局电材料循环利用。

2. 高股息优势

• 三峰环境：稳健区域运营平台，出海业务持续推进。
• 瀚蓝环境、光大环境、洪城环境、兴蓉环境：均承诺高分红比例（如不低于50%），现金流充沛具备长期稳定股息能力。

六、风险提示

1. 宏观经济波动可能影响垃圾与用水需求。
2. 水价政策落地不及预期影响利润增长。
3. 海外投资资本开支变化影响企业自由现金流。
4. 应收账款激增可能干扰现金流稳定。

七、结论

环保行业正经历从“重资产扩张”向“运营优质资产”转型，未来成长需兼顾技术创新与高股息稳健收益，重点关注垃圾焚烧、水务运营龙头及新能源材料成长标的。