109家申报企业深度分析成长性现金流情况均强于创业板_15页_1mb

联讯科创板策略深度报告总结

核心内容概述

本报告对2019年5月15日前申报科创板的109家企业进行了深度分析，从市盈率、研发投入、成长性及收入质量等多个维度对比了A股市场，尤其是创业板的表现，揭示了科创板企业的竞争优势和发展潜力。

主要观点

• 市盈率表现：科创板企业整体预估首发市盈率中位数为32.64倍，高于A股23倍的平均水平，但低于创业板首批上市企业53.48倍的中位数。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、专用设备制造业的市盈率均低于A股对应行业，而医药制造业与A股持平。

• 研发投入水平：科创板企业近三年研发投入平均为2.20亿元，与创业板的2.26亿元基本持平。但科创板企业研发投入占营收比例更高，平均为12.5%，而创业板仅为6.9%。高研发投入往往带来显著的科研成果和竞争优势。

• 成长性表现：科创板企业展现出较强的成长性，76家企业最近两年净利润均实现增长，2017年和2018年整体净利润增速分别为56.1%和26.7%。相比之下，创业板企业净利润均值逐年下滑，2017年和2018年增速分别为-13.7%和-64.6%。36家企业净利润增速超过整体水平，显示出较高的成长潜力。

• 收入质量优势：科创板企业销售现金比率平均为0.18，中位数为0.16，高于创业板的0.08。71家企业销售现金比率超过0.1，占比达65.7%。和舰芯片以0.87的销售现金比率为最高，显示其较强的盈利能力和资金效率。

关键信息

一、市盈率对比

• 科创板企业整体预估首发市盈率中位数为32.64倍，高于A股的23倍。
• 计算机、通信和其他电子设备制造业：科创板企业市盈率中位数为27.6倍，低于A股42.8倍。
• 软件和信息技术服务业：科创板企业市盈率中位数为30.7倍，低于A股56.3倍。
• 专用设备制造业：科创板企业市盈率中位数为30.8倍，低于A股40.1倍。
• 医药制造业：科创板企业市盈率中位数为32.0倍，与A股31.9倍持平。

二、研发投入分析

• 研发投入总额：109家企业近三年研发投入合计平均为2.20亿元，与创业板持平。
• 研发投入占比：科创板企业平均为12.5%，创业板仅为6.9%。
• 高研发投入企业：中国通号、传音控股、中微公司研发投入均超过10亿元，且市值排名靠前，显示其科研成果与市场竞争力的强关联。

三、成长性对比

• 科创板企业：76家净利润连续两年增长，整体净利润增速分别为56.1%和26.7%。
• 高速成长企业：36家企业净利润增速超过整体水平，如容百科技、安恒信息等。
• 创业板企业：净利润均值逐年下滑，2017年和2018年增速分别为-13.7%和-64.6%，显示出整体成长性疲软。

四、收入质量表现

• 销售现金比率：科创板企业平均为0.18，中位数为0.16，71家企业超过0.1，占比65.7%。
• 创业板企业：销售现金比率平均为0.08，显著低于科创板。
• 和舰芯片：销售现金比率高达0.87，为109家企业最高，显示其较强的收入质量。

风险提示

• 股市存在风险，投资需谨慎。
• 部分企业经营性现金流为负，需关注其“造血能力”是否充足。

图表目录

• 图表1：申报数量最多的4个行业申报企业预估市盈率中位数与A股对应情况。
• 图表2：按照行业分类，申报企业平均市盈率与A股板块市盈率情况对比。
• 图表3：近三年研发投入合计前十名的企业与其对应的市值排名情况。
• 图表4：近三年研发投入占比超过15%或三年合计研发投入超过10亿元的企业科研成果、研发专利数量、竞争优势等。
• 图表5：36家近两年净利润增速超过整体水平，高速成长的申报企业。
• 图表6：109家企业经营性现金流净额分布情况。

投资建议

• 股票投资评级：基于相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业整体回报与基准指数的对比。

附注信息

• 分析师：彭海，联讯证券研究院新三板研究组组长，执业编号：S0300517030001。
• 研究助理：王婧瑶。
• 联系方式：北京、上海、深圳均有研究团队，提供专业支持。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。