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江河集团公司点评报告摘要

基本信息

证券研究报告：建筑装饰 | 公司点评报告
日期：2024年8月30日
股票评级：买入（首次覆盖）
最新收盘价：446元
总市值：51亿元

核心要点

业绩大幅提升
公司发布2024年中报，上半年实现收入992亿元，同比增长121%，归母净利润322亿元，同比增长1023%，扣非净利润275亿元，同比增长593%。其中第二季度实现收入583亿元，归母净利润141亿元，同比增长912%。期间现金分红比例达53%，拟派发现金红利17亿元。

新签订单旺盛，份额逆势增长
上半年新增订单达1288亿元，同比增长1422%，其中幕墙光伏业务增长8.9%，室内装饰增长2514%，在手订单充足达356亿元。在宏观需求承压环境下订单逆势增长，显示公司在综合能力下收益市场扩张份额。

现金流显著优化
毛利率维持在15%-16%之间，销售回款率达104.6%，单季经营性现金流净额52亿元。公司客户多为行业头部企业，客户质量高，信用优良。

战略聚焦“出海”与“下沉”
公司在中东、日韩、东南亚市场加速拓展，有选择承揽海外优质工程，同时优化进军二三线城市市场，推动区域业务结构升级。

盈利预测与估值

预测2024-2025年营收分别为230亿元、249亿元，净利润分别为74亿元、83亿元，对应PE分别为72倍、64倍。

风险提示

• 宏观政策影响：下游需求减弱超预期；
• 行业结构性问题：光伏幕墙推进不达预期。

分析师：赵洋
中邮证券研究部
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