20170828-天风证券-计算机应用：企业级服务加速成长，助力中国产业转型升级_26页_1mb
报告摘要
企业级服务加速成长与市场前景分析
核心内容
本报告分析了中国企业级服务市场的发展趋势与投资机会，指出其加速成长背后不仅是经济复苏，更是由于人口红利消失和企业转型升级带来的信息化刚需。报告认为，信息化将成为未来10-20年的持续投入方向，而云计算技术的成熟和普及将为中国企业级服务提供弯道超车的机会。
主要观点
-
信息化成为刚需
随着人口红利逐渐消失，企业对信息化的需求显著提升，以提高效率、降低成本并增强竞争力。企业级服务市场因此进入黄金发展期。 -
云计算推动市场增长
云计算技术的快速发展和融合成为企业级服务市场的重要驱动力，SaaS和PaaS市场潜力巨大，中国企业有机会在这一领域实现突破。 -
中国企业级服务特点
中国企业级服务在智能化、移动化和云化方面表现突出，尤其是在移动信息化和大数据应用方面，具有独特的市场优势。 -
企业级服务市场前景广阔
中国企业级服务市场已达到330亿元规模，年均增速14%。尽管当前渗透率较低，但未来增长空间巨大。 -
重点推荐企业
报告重点推荐了多家龙头企业，包括用友网络、金蝶国际、汉得信息、广联达、东方国信、金财互联和泛微网络，同时建议关注鼎捷软件、赛意信息、齐心集团和宝信软件。 -
投资机遇与风险提示
报告认为，企业级服务板块有望跑赢行业，形成业绩和估值的戴维斯双击效应。但同时也提示了宏观经济下滑、云服务推进缓慢和毛利率下降等风险。
关键信息
- 市场规模：中国企业级服务市场已达到330亿元，年均增速14%。
- 渗透率：OA、ERP、CRM的渗透率分别为50.4%、28.2%和25.9%，仍有较大提升空间。
- 云化趋势：中国企业云化比例逐渐提升，PaaS和SaaS市场机遇较多。
- 国际对标：美国企业级服务市场发展较早，形成了如SAP、IBM和埃森哲等龙头企业。
- 技术融合：大数据、人工智能、物联网和区块链等技术要素正在融合，推动新型云服务平台的发展。
重点推荐企业
| 股票代码 | 公司名称 | 收盘价 | 投资评级 | EPS（2016A/E） | EPS（2017E） | EPS（2018E） | EPS（2019E） | P/E（2016A/E） | P/E（2017E） | P/E（2018E） | P/E（2019E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600588.SH | 用友网络 | 21.08 | 买入 | 0.13 | 0.27 | 0.41 | 0.58 | 162.15 | 78.07 | 51.41 | 36.34 |
| 300170.SZ | 汉得信息 | 11.28 | 买入 | 0.28 | 0.38 | 0.52 | 0.74 | 40.29 | 29.68 | 21.69 | 15.24 |
| 002410.SZ | 广联达 | 17.56 | 买入 | 0.38 | 0.53 | 0.63 | 0.73 | 46.21 | 33.13 | 27.87 | 24.05 |
| 300166.SZ | 东方国信 | 14.63 | 买入 | 0.31 | 0.44 | 0.58 | 0.73 | 47.19 | 33.25 | 25.22 | 20.04 |
| 603039.SH | 泛微网络 | 59.21 | 买入 | 0.98 | 1.35 | 1.75 | 2.35 | 60.42 | 43.86 | 33.83 | 25.20 |
| 002530.SZ | 金财互联 | 28.83 | 增持 | 0.09 | 0.48 | 0.70 | 1.01 | 320.33 | 60.06 | 41.19 | 28.54 |
投资建议
- 重点推荐企业：用友网络、金蝶国际、汉得信息、广联达、东方国信、金财互联、泛微网络。
- 建议关注企业：鼎捷软件、赛意信息、齐心集团、宝信软件。
风险提示
- 宏观经济下滑
- 云服务推进缓慢
- 毛利率下降
行业前景展望
乐观展望
- 企业级信息化需求迅速增加，特别是在云计算技术推动下，企业对SaaS化软件的接受度大幅提升。
- 企业级信息服务渗透率迅速提升，进入企业信息化3.0阶段。
- 中国本土企业有望在云化趋势下实现业绩和估值的双重增长，形成戴维斯双击效应。
悲观展望
- 企业级信息化需求相对稳定，短期内难以形成行业性趋势。
- 云计算技术尚无法快速推动行业整体增长，企业对SaaS接受度仍保持保守。
- 中国企业级服务市场虽有增长，但仍难以成为全球行业龙头。
与市场预期差
- 市场普遍认为企业级服务回暖是由于短期宏观经济利好，而报告认为是由于企业开始关注劳动生产效率。
- 国内企业级服务厂商虽起步较晚，但在战略布局和创新业务落地方面已达到或超越国际水平，有望成为全球领军企业。
图表与数据
- 图1：2008-2016年国内外主流企业营收增长率统计
- 图2：2008-2016年国内外主流企业净利润增长率统计
- 图3：美国人口红利逐渐消失
- 图4：就业人口GDP
- 图5：美国GDP增速
- 图6：美国信息和数据处理服务行业增加值在GDP中的占比
- 图7：中国ERP高端市场格局
- 图8：SAP历史营收概况
- 图9：IBM总营收历史数据
- 图10：埃森哲外包业务与咨询业务营收情况
- 图11：公司员工规模及人均产出
- 图12：2011-2018年中国企业信息化市场规模
- 图13：2014-2019年中国企业移动服务市场规模
- 图14：移动支付与ERP平台集成
- 图15：商业智能辅助管理平台管理决策
- 图16：2011-2015年中国网民数量及互联网渗透率
- 图17：2011-2015年中国手机网民数量统计
- 图18：企业信息化服务“轻量化”与传统模式对比
- 图19：2015年中国企业用户对未来公共云服务的态度
- 图20：2015年中国企业用户对未来专有云服务的态度
- 图21：2016年企业云服务产业环境分析比较
- 图22：在云计算的大背景下，出现多家千亿美金市值公司
- 图23：2016年企业使用云部署的情况统计
- 图24：2015-2016中国企业云使用情况
- 图25：多种技术要素相互融合的新型云服务平台
- 图26：我国2011-2016年企业互联网使用比例
- 图27：2015-2016年我国企业信息化系统建设情况
- 图28：中国SaaS市场细分概览图
- 图29：2017年中国SaaS热点区域市场排行
- 图30：2008-2016年国内外主流企业营收增长率统计
- 图31：2008-2016年国内外主流企业净利润增长率统计
- 图32：企业1.0信息化
- 图33：企业2.0信息化
- 图34：企业2.5信息化
- 图35：企业3.0信息化
- 图36：美国研发支出占GDP的比重
- 图37：美股BVP云计算指数显著跑赢美股三大指数
- 图38：天风企业级服务指数显著跑赢中信计算机指数
投资评级
- 行业评级：强于大市（维持评级）
- 股票评级：买入、增持、持有、卖出
作者信息
- 分析师：沈海兵（SAC执业证书编号：S1110517030001）
- 联系人：王竞之
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