20211011-格林期货-专题报告_第二轮持续收储+养殖产能持续去化+季节性消费旺季有望带动猪价筑底_4页_824kb

猪价分析报告总结

核心内容

本报告由研究员张晓君撰写，发布于2021年10月11日，主要围绕当前生猪市场行情进行分析，重点探讨猪价走势、收储政策影响、供需变化及期货市场操作策略。

主要观点

1. 政策支持：收储政策稳定市场预期

• 收储政策的作用：在猪周期下行阶段，中央政府通过冻猪肉收储政策来稳定市场预期，减缓猪价下跌趋势。
• 第二轮收储启动：10月10日启动第二轮收储的第一批，规模为3万吨，全部成交。尽管规模低于预期，但发改委表示本轮收储将持续更久、规模更大，总收储量有望高于7月。
• 收储效果：第一轮收储虽未改变下跌趋势，但有效减缓了跌幅。第二轮收储配合养殖端产能去化与季节性消费旺季，有望推动猪价触底反转。

2. 供需关系：产能去化与消费回暖并存

• 养殖端产能持续去化：7月和8月能繁母猪存栏量分别环比下降0.5%和0.9%，表明去产能进程已经启动，但三元母猪仍占10%-20%，去化速度较慢。
• 四季度出栏压力：生猪存栏量已恢复至常年水平，预计9月至明年2月出栏量仍将持续增长，因此四季度供给压力依然存在。
• 消费回暖：南方腌腊季节启动，带动终端消费回暖，但消费回暖难以抵消产能兑现，预计四季度猪价反弹空间有限，反弹高度在13-14元/公斤。

3. 期货市场分析

• 近月合约（LH2201）：基差水平限制反弹高度，截止10月8日基差为-3725。今日期货盘面大幅上涨，基差空间扩大，反弹高度不可盲目乐观。建议前期空单分批止盈，关注上方压力15500-16000元/吨。
• 远月合约（LH2205及以后）：去产能进程决定趋势拐点的出现时间，预计从能繁母猪存栏拐点到仔猪出栏减少需至明年下半年，因此远月合约仍为多头思路，操作上维持逢低做多策略。

关键信息

• 收储政策：持续进行，预计规模更大，时间更长，有助于稳定市场预期。
• 现货价格：当前处于猪周期下行底部验证阶段，河南猪价为10.4-10.8元/公斤，预计四季度反弹有限。
• 期货走势：LH2201合约今日上涨逾6%，基差扩大，反弹高度受限；LH2205及以后合约仍具上涨潜力。
• 风险因素：
  • 冻品出库
  • 南方疫情防控
  • 环保政策
  • 疫情（如新冠疫情、猪瘟疫病）

操作建议

• 近月合约（LH2201）：关注基差压力，反弹高度有限，建议在上方压力显现时短线试空。
• 远月合约（LH2205及以后）：维持逢低做多策略，重点把握入场节奏。

数据来源与图表

• 图1：生猪期货LH2201日线走势图
  数据来源：博易大师

• 图2：河南外三元生猪报价（单位：元/公斤）
  数据来源：WIND

• 图3：基差走势图
  数据来源：WIND

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