20220218-中国银河-农林牧渔行业点评报告_读懂猪周期_系列报告八_1月生猪养殖企业出栏数据及行业产能解读_8页_824kb

农林牧渔行业点评报告总结

核心内容

本报告为“读懂猪周期”系列报告第八期，聚焦2022年1月生猪养殖企业出栏数据及行业产能变化，分析猪价走势、养殖利润状况及未来投资建议。

主要观点

1. 上市猪企出栏量稳增

• 2022年1月，上市养殖企业生猪销量合计约为573.62万头（不含牧原股份），环比2021年12月增长 10.66%。
• 除金新农、大北农销量环比下降外，其余企业均保持增长，涨幅在 4% - 33% 之间。
• 其中，华统股份、中粮家佳康、温氏股份、新希望等企业销量环比增长超过 20%。
• 头部企业凭借资金与平台优势，整体出栏量保持稳定增长，行业集中度提升。

2. 猪价持续下行，养殖利润亏损

• 2022年1月，行业生猪均价为 14.62元/kg，环比下降 13.08%。
• 上市养殖企业销售均价为 13.36元/kg，低于行业均价 8.6%，养殖业务进入亏损区间。
• 自繁自养生猪养殖利润月均亏损 249.28元/头，由12月小幅盈利 42.21元/头 转为亏损。
• 预计2月猪价将继续下探，行业亏损持续，周度亏损达 495.14元/头，进入21年9月的极深度亏损。
• 外购仔猪养殖利润也显著亏损，为 -149.84元/头。

3. 能繁母猪存栏持续去化

• 1月全国能繁母猪存栏量约为 4290万头，环比下降 0.9%。
• 自2021年6月高点以来，累计去化约 274万头，去化幅度为 6%。
• 市场对产能去化放缓存在分歧，但分析师认为，持续亏损将加速产能出清，行业预期边际向好。

关键信息

行业数据对比

• 全国生猪出栏量：环比 +9.4%，同比 +23.6%。
• 上市企业出栏量增速：高于行业 1.26pct，显示行业集中度提升。

出栏均重情况

• 上市企业1月出栏均重约为 113.31kg，环比 -0.77%。
• 行业平均出栏均重约为 119.8kg，上市企业略低于行业水平。

投资建议

• 猪周期判断应基于核心指标，无需过度复杂化。
• 业绩亏损期是布局养殖个股的最佳时点，次优时点为二次探底前的一个季度（即2022年Q1）。
• 当前行业处于低谷期，具备显著安全边际，未来预期向好。
• 建议关注 牧原股份、唐人神、天康生物、傲农生物、新希望、温氏股份 等企业。

风险提示

1. 猪价走势不达预期：极端情况可能影响猪周期判断。
2. 原材料价格波动：玉米、小麦、豆粕等价格波动影响企业盈利能力。
3. 疫病风险：非洲猪瘟或新冠疫情反复可能抑制消费，影响猪价波动。
4. 政策风险：补贴、收放储等政策变化可能影响市场情绪与生产活动。
5. 自然灾害风险：极端天气可能对养殖业造成重大影响，导致农产品价格波动。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10% - 20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上。

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 联系方式：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn / 021-68597609
• 教育背景：南京大学管理学硕士
• 工作经验：2018年加入中国银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券，具备六年证券行业研究经验，擅长行业分析与选股。

总结

2022年1月，生猪养殖行业持续低迷，猪价下行导致养殖利润亏损，但头部企业仍保持出栏增长，行业集中度提升。能繁母猪存栏持续去化，表明行业正在经历产能出清阶段。分析师认为，当前为布局养殖板块的有利时机，建议关注具有成长潜力与周期弹性的龙头企业。同时，需警惕猪价、原材料、疫病、政策及自然灾害等多重风险。