20220411-首创证券-上汽集团-600104.SH-公司简评报告_1季度销量表现符合预期_高端电动产品逐步落地_3页_1mb

报告摘要

上汽集团在2022年第一季度的销量表现符合预期，新能源汽车销量增长显著，高端电动产品逐步落地，海外业务持续领跑，整体展现出良好的发展态势。

销量表现：
上汽集团2022年1季度总销量为122.0万辆，同比增长6.8%。其中，上汽乘用车销量为19.4万辆，同比增长33.7%；上汽通用五菱销量为32.7万辆，同比增长5.6%。新能源车销量达19.2万辆，同比增长27.7%。
合资板块：
- 上汽大众销量显著回升，1季度销量为33.1万辆，同比增长33.0%。主要得益于新车型的发布和交付，如奥迪A7、Q5e-tron、换代凌度L、新威然及ID系列2022款等。
- 上汽通用短期承压，1季度销量为27.5万辆，同比增长-18.2%。3月份销量较弱，主要由于经销商库存压力较大。
自主板块：
- 上汽乘用车表现超越行业，销量增长显著。
- 上通五菱持续推出爆款车型，如宏光MINIEV GAMEBOY，盲订订单超3万。
- 高端新能源产品加速落地，如智己L7 PRO和飞凡R7已实现量产和交付。
海外表现：
- 上汽集团1季度出口及海外基地销量为17.2万辆，同比增长44.9%。
- MG品牌1季度全球销量达13.5万辆，在澳大利亚、新西兰、沙特、卡塔尔等18个国家进入单一品牌销量前十。

公司基本数据：
- 最新收盘价：16.94元
- 一年内最高/最低价：23.45元/16.50元
- 市盈率（PE）：8.20倍
- 市净率（PB）：0.73倍
- 总股本：116.83亿股
- 总市值：1,979.18亿元
盈利预测：
- 2022年预计营收8186.7亿元，同比增长7.7%；归母净利润265.0亿元，同比增长4.6%。
- 2023年预计营收9202.1亿元，同比增长12.4%；归母净利润307.9亿元，同比增长16.2%。
- EPS分别为2.27元、2.64元，PE分别为7.5倍、6.4倍。
财务比率：
- 毛利率预计从13.1%提升至13.8%。
- 净利率预计维持在3.2%-3.3%之间。
- ROE预计从8.9%提升至9.6%。
- 流动比率和速动比率逐步改善，分别为1.20和1.14。
- 资产负债率逐步下降，预计从66.3%降至61.4%。