20250829-东吴证券-绝味食品-603517.SH-2025年中报点评_门店业务加速见底_积极探索新思路_3页_414kb

绝味食品2025年中报点评报告总结

本报告对绝味食品2025年中报数据进行了分析，认为当前门店业务正加速进入触底调整期。

报告核心内容

一、2025年上半年业绩表现

• 营业总收入为28.20亿元，同比下降15.57%。
• 归母净利润为1.75亿元，同比下降40.71%。
• 扣除非经常性损益的净利润为1.33亿元，同比下降52.60%。
• 单二季度表现同样疲软：营收同比下降19.80%，净利润降幅达57.65%。

二、门店业务下滑及原因分析

• 鲜货产品、包装产品以及加盟商管理业务收入同比均明显下跌，分别为19.15%、21.26%和26.54%。
• 部分门店面临关店压力，且单店营收持续承压，反映线下零售渠道仍处调整阶段。

三、盈利能力下降情况

• 2025年Q2毛利率为28.9%，同比下降1.63个百分点。
• 各项费用率普遍出现同比上升趋势：销售费用率因收入下滑上升但仍体现一定压力，管理费用率因职工薪酬及数字化投入上升。

四、市场预期

• 投资评级维持“买入”，2025-2027年预计归母净利润增速分别为77%、26%、10%，对应PE估值分别为25X、20X、18X。

未来展望与企业举措

• 公司积极调整商业模式，探索佐餐、零食、夜宵等不同消费场景下的需求，并推进数字化营销与产品创新。
• 运营方面计划通过加强终端标准化和拓展即时零售来提升门店效率与服务，以应对行业竞争。

风险提示

• 食品安全风险、原材料价格变动及行业竞争加剧将构成对外部环境的主要挑战。

💎报告整体提示当前业绩波动源于门店业务结构及市场环境调整，但公司中期策略以创新和效率优化为突破口，继续看好其长期发展潜力。