20241026-华安证券-绝味食品-603517.SH-绝味食品24Q3点评_门店持续优化_成本红利释放_4页_477kb

绝味食品2024年第三季度报告点评总结

业绩概述

绝味食品2024年第三季度报告发布，营收为167.5亿元，同比下降13%；归属于母公司净利润为143亿元，同比下降3%，但扣除非经常性损益后净利润为143亿元，同比增长2%。2024年1月至第三季度整体营收为5015亿元，同比下降11%；归属于母公司净利润438亿元，同比增长125%；扣除非经常性损益后净利润424亿元，同比增长16%。整体业绩符合市场预期，公司处于门店优化调整期。

收入分析

收入方面，鲜货类产品收入同比下降16%，主要受店效降低和门店关闭影响；包装产品收入同比增长1526%，保持高速增长；加盟商管理收入同比增长42%。单店效率在第三季度预计下降单位数，环比前一季度收窄，核心原因是公司优化低效门店，进行大规模关闭行动。区域表现分化，华中地区收入下降最为显著，降幅达243%，而华北地区增长97%。

利润分析

利润端，毛利率同比提升54个百分点至31.1%，得益于鸭副产品价格下行；销售费用率同比上升24个百分点，管理费率和研发费率分别微降1个百分点，影响归母净利率同比上升9个百分点至8.5%。这表明成本红利持续释放，盈利能力稳步提升。

投资建议

报告维持“买入”评级，预计2024-2026年公司营收将分别增长-10.6%、+150%、+124%至目标值，归母净利润预期为+540%、+184%、+166%的增长。当前股价对应PE为21-15倍，支持买入建议。重点关注廖记并表进展，以进一步提升加盟商回报和店效。

风险提示

主要风险包括需求不及预期、新品拓展延迟、市场竞争加剧以及原材料成本超预期上涨等，可能对公司表现产生负面影响。