20240902-中泰证券-绝味食品-603517.SH-门店持续调整_成本红利释放_4页_299kb

绝味食品（603517.SH）公司点评总结

核心内容概述

绝味食品（603517.SH）在2024年半年度报告中展示了其在市场环境疲软的情况下，通过门店优化和成本控制实现了盈利能力的显著提升。尽管部分业务板块面临同店销售压力，但公司整体表现出良好的成长性和盈利改善趋势，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2024H1公司实现收入33.40亿元，同比下降9.73%；归母净利润2.96亿元，同比增长22.20%；扣非后归母净利润2.81亿元，同比增长24.15%。
• 成本改善：公司毛利率同比提升8.21个百分点至30.55%，主要受益于原材料价格回落及低毛利业务占比下降。
• 费用控制：销售费用率上升，但整体费用率控制较好，销售净利率同比提升2.38个百分点至7.59%。
• 门店调整：公司净减少981家门店至14969家，以优化门店结构并提升存量门店质量。
• 盈利预测：公司2024-2026年收入预计分别为67.34亿元、70.94亿元、74.11亿元，归母净利润预计分别为6.31亿元、7.64亿元、8.55亿元，EPS分别为1.02元、1.23元、1.38元，对应PE分别为12.3倍、10.2倍、9.1倍，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司财务结构优化，偿债能力增强。

关键信息

一、公司基本状况

• 总股本：620百万股
• 流通股本：620百万股
• 市价：12.52元
• 市值：7,761百万元
• 流通市值：7,761百万元

二、财务预测（单位：百万元）

三、财务比率（单位：%）

四、投资要点

• 门店调整：公司持续优化门店结构，2024H1门店净减少981家至14969家，但同店销售仍承压。
• 成本红利释放：原材料价格回落和低毛利业务占比下降推动毛利率提升，盈利能力显著改善。
• 盈利预测：公司盈利预测有所下调，但仍保持良好增长态势，2024-2026年净利润分别为6.31亿元、7.64亿元、8.55亿元。
• 现金流改善：2024E经营活动现金流预计达963百万元，同比增长显著，显示公司运营效率提升。
• 估值水平：公司PE估值持续下降，未来估值更具吸引力。

风险提示

• 食品安全风险
• 冠状病毒扩散风险
• 原材料价格波动风险
• 同店修复低于预期的风险
• 研报信息更新不及时的风险

分析师信息

• 熊欣慰：执业证书编号 S0740519080002，电话 021-20315733，邮箱 xiongxw@zts.com.cn
• 范劲松：执业证书编号 S0740517030001，邮箱 fanjs@zts.com.cn
• 晏诗雨：执业证书编号 S0740523070003，邮箱 yansy@zts.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
本报告仅供客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
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