20180115-中投证券-策略周报_躁动行情不改_中期行情仍需基本面确认_12页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由卢凌熙撰写的中国中投证券财富研究部发布的市场分析报告，主要围绕当前市场走势、人民币汇率、CPI与PPI数据、进出口情况以及投资建议等方面展开。报告认为，尽管当前市场呈现“春季躁动”行情，但中期行情仍需基本面确认，建议关注行业轮动和主题投资。

主要观点

1. 市场走势

• 市场近期走势与预期相符，进入震荡末期并转向积极。
• 沪指走出11连阳，但涨幅不大（仅上涨4.68%），个股并未大面积大幅上涨，涨幅超过沪指的个股比例不到三成。
• 主板表现强势，而中小创相对弱势，呈现横盘整理态势。

2. 人民币汇率

• 央行暂停人民币中间价形成机制中的逆周期因子调节，表明市场预期趋于理性，人民币汇率已回归合理水平。
• 此次调整仅为暂时性，不意味着央行有意引导人民币贬值，预计2018年人民币汇率仍将受基本面支持而维持强势。

3. CPI与PPI走势

• CPI温和上行：12月CPI同比上涨1.80%，全年CPI同比上涨1.60%。食品价格因猪肉回暖而修复，非食品价格受医改和油价影响有所上升。
• 2018年CPI中枢将温和抬升，全年有望上行至2.5%或更高，上行风险大于下行风险。
• PPI回落但有韧性：12月PPI同比上涨4.9%，全年同比上涨6.3%。回落主要受生产资料价格下行影响，但供给侧改革和环保督查的延续将维持供给偏紧，国际油价高位也将支撑PPI，预计PPI中枢将缓慢回落，但整体仍有韧性。

4. 进出口情况

• 2017年中国进出口总值增长14.2%，扭转了连续两年下滑的局面，主要得益于：

  • 主要经济体复苏带动贸易增长；
  • 大宗商品价格同比上涨；
  • 国内经济稳中向好及政策支持；
  • 偏低的基础效应。

• 预计2018年经济和贸易环境将继续有利，进出口将保持增长态势，质量效益将有所提升。

关键信息

市场数据

• 上证综指上涨1.10%，中小板指上涨0.52%，创业板指下跌0.87%。
• 全部A股整体PE（TTM）为20.16X，非金融板块为30.42X，创业板为48.93X。
• 本周公开市场操作净投放400亿元，资金面整体平稳。

融资与减持情况

• 两市融资余额创新高，达10,436亿元。
• 本周重要股东净增持4.99亿元，但1月单月累计减持4.84亿元。

限售股解禁

• 下周共有33只个股解禁，解禁市值约438.53亿元，上汽集团解禁市值最高（162.04亿元）。

中期配置建议

行业配置

• 看好行业：电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、汽车、轻工制造。

主题配置

• 先进制造主题：半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。

风险提示

• 经济超预期下滑；
• 货币政策超预期收紧；
• 房地产市场出现危机；
• 人民币大幅贬值；
• 海外政治风险。

投资评级定义

相关报告

• 躁动预期强化，把握轮动节奏（2018年01月08日）
• 横盘震荡步入后期，情绪回暖市场更积极（2018年01月02日）
• 轻总量重结构，震荡上行可期（年报，2017年12月15日）
• 三季度《中国货币政策执行报告》简评（周报，2017年11月27日）
• QFII持仓分析：集中长期持有大消费龙头（周报，2017年11月12日）

下周经济与主题日历

经济日历

• 1月15日：全社会用电量累计同比（2017/12）
• 1月16日：国内信贷（2017/12）、社会消费品零售总额当月同比（2017/12）
• 1月18日：工业增加值当月同比（2017/12）、固定资产投资累计同比（2017/12）、GDP当季同比（2017/12）

主题日历

• 1月16日：2018中国智慧物流与供应链国际峰会（物流）
• 1月17日：2018中国汽车NVH峰会（汽车）
• 1月18日：第三届中国消费金融峰会（消费金融）、2018CBECAI中国人工智能发展应用峰会（人工智能）

研究团队简介

• 卢凌熙，中国中投证券策略研究员，CFA charter pending，美利坚大学金融硕士，三年证券从业经验。

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