20180115-东方财富证券-策略周报_市场处在躁动期_震荡可能加剧_18页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

2018年1月15日发布的策略周报指出，当前市场处于躁动期，震荡可能加剧。报告从宏观经济、政策事件、资金流动、市场估值和风格等多个维度分析了当前市场环境，并给出了相应的策略建议和风险提示。

主要观点

宏观经济

• 全球经济增长预期上调：世界银行将2018年全球经济增长预期上调至3.1%，显示全球经济在金融危机后迎来全面复苏。
• 国内经济数据：12月CPI同比上涨1.8%，PPI同比上涨4.9%，显示通胀温和上行。出口增长10.9%，外需向好；进口增速降至4.5%，为近一年多最低。
• 社融与信贷：12月社融规模增量为11400亿元，新增贷款5844亿元，均低于预期和前值；M2增速降至8.2%，创历史新低。
• 经济下行预期：市场对2018年经济缓慢下行的预期可能增强，尽管外需仍具支撑，但内需放缓风险不容忽视。

政策事件

• 监管趋严：银监会继续深化整治银行业市场乱象，证监会对“三类股东”问题保持严格监管，监管环境总体偏紧。
• 政策支持领域：商务部推动消费升级，工信部加快标准化建设，国资委推进煤炭企业兼并重组，发改委支持智能汽车发展，能源局推动浅层地热能利用。
• 自贸区与金融改革：国务院调整自贸区行政法规，推动开放与改革，同时加强金融风险防控。

资金流动

• 场内资金偏好：机构资金、海外资金和杠杆资金继续流入，资金面总体偏好。
• 解禁与IPO：上周解禁额度回落，但IPO核发额度回升，申购额度下降，资金流动呈现结构性变化。
• 市场利率：央行净回笼资金，市场无风险利率居高不下，10年期国债利率继续上升。

市场估值

• 整体估值偏高：市场整体估值仍略微偏高，尤其是中小盘和创业板，其估值尚未进入可投资区间。
• 蓝筹股估值修复：上证50和沪深300估值处于相对低位，部分蓝筹股估值已回归合理区间。

市场风格

• 价值投资主导：市场整体风格偏向价值投资，蓝筹股受到市场关注，而中小盘和创业板则因盈利支撑不足和估值偏高，系统性机会尚未显现。
• 监管影响明显：区块链等概念性板块因缺乏业绩支撑，受到监管关注，部分个股停牌自查。

关键信息

• 经济与市场环境：经济处于L型缓慢震荡筑底阶段，增长预期温和，但存在回落风险。
• 监管动向：监管层对无业绩支撑的炒作严格控制，对蓝筹股监管偏温和，整体市场仍处于防范金融风险的监管氛围中。
• 资金面：场内资金偏好仍存，但市场利率上行，无风险利率居高不下，对市场形成压制。
• 估值分化：不同板块估值差异明显，蓝筹股估值趋于合理，而中小盘和创业板仍偏高。
• 策略建议：市场形成大行情可能性偏小，震荡或加剧，建议保持谨慎，关注价值投资和真成长逻辑。

市场风险提示

1. 经济回落风险：国内经济对房地产和基建依赖较大，调控加码可能加大经济下行压力。
2. 监管收紧风险：市场整体处于严格监管环境下，风险偏好受压制。
3. 货币收紧风险：全球流动性趋紧，国内货币政策趋严，可能加大风险资产调整压力。
4. 外围波动风险：美国贸易保护主义抬头，地区性危机频发，可能带来市场不确定性。

总结

综上所述，当前市场在宏观经济温和复苏、监管趋严、资金面偏好与无风险利率高位并存的背景下，整体震荡加剧，大行情形成可能性较小。投资者应关注价值投资和真成长逻辑，同时警惕经济回落、监管收紧、货币收紧和外围波动等多重风险。