油脂油料期货月报：南美大豆上市推迟，油强格局延续，双粕未来可期-20210227-格林大华期货-26页_24mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于南美大豆上市推迟、油脂及粕类市场走势分析的报告，重点分析了3月份市场可能面临的多空因素，并对油脂和粕类的操作建议进行了说明。报告还包含了对近期市场行情的回顾、供需数据、库存变化以及风险提示等内容。

主要观点

油脂市场

• 油脂市场整体表现强势，国际原油期价走强带动油脂期价上涨。
• 国内油脂库存仍处于低位，为油脂价格上涨提供支撑。
• 沿海大豆港口库存下降，油厂开机率回升，表明市场对油脂的需求依然旺盛。
• 水产养殖启动，对油脂需求形成利好，但生猪补栏缓慢，对豆粕需求形成压制。

双粕市场

• 菜粕走势强于豆粕，因春季水产投苗即将开始，需求良好。
• 豆粕市场存在高位震荡的可能性，但仍有补货需求，建议逢低买入。
• 国内菜粕库存偏低，菜油库存处于三年低位，显示市场供应紧张。
• 菜籽进口受中加关系影响，尚未全面恢复，短期对菜粕供应形成压制。

关键信息

多空逻辑

利多因素

1. 全球新增疫情人数下降，国际原油期价走强，带动油脂价格上涨。
2. 马棕榈油出口数据靓丽，巴西大豆收割进度缓慢，南美大豆供应紧张。
3. 美国农业部2月供需报告显示美豆期末库存降至7年新低，出口预期上调。
4. 欧盟油菜籽产量下降，全球油菜籽产量连续三年下滑，支撑菜粕需求。
5. 油厂开机率回落，豆粕库存短暂回升，但随着巴西大豆收割延迟，库存有望再次下降。
6. CFTC豆类非商业净多持仓增加，显示市场对豆类的看多情绪。
7. 养殖利润仍较高，生猪存栏回升，对饲料需求形成支撑。

利空因素

1. 美国农业部提高美豆种植面积预期，可能压制美豆期价。
2. 马棕榈油增产周期到来，棕榈油进口量达5年高位，供应压力增加。
3. 棕榈油现货成交量增加但整体需求萎缩，对价格形成压力。
4. 水产饲料需求进入淡季，对菜粕需求形成压制。
5. 蛋鸡养殖利润下降，禽类饲料需求预期减少。
6. 美豆出口检验数据不佳，对美豆期价形成拖累。

操作建议

• 油脂：多单继续持有，新低时可逢低介入。
• 双粕：菜粕走势强于豆粕，建议逢低买入；豆粕高位震荡，建议逢低买进，布局2109合约。

风险提示

• 全球疫情发展情况
• 国内豆油库存变化
• 生猪存栏及补栏情况
• 中美关系对市场的影响

附录

• 研究员信息：刘锦，联系方式：liujin@greendh.com，从业资格：F0276812，投资咨询：Z0011862
• 数据来源：CFTC、美国农业部、ITS、天下粮仓、Cofeed等
• 图表说明：包含多个库存趋势图、供需平衡表、出口数据等，用于辅助分析市场走势。

目录结构

• Part 1 上期复盘：回顾近期油脂及粕类市场走势
• Part 2 本期分析：分析3月份市场多空因素及操作建议
• Part 3 风险提示：列出市场可能面临的主要风险

总结

整体来看，3月份油脂市场因供应紧张、原油上涨、需求恢复等因素维持强势，而双粕市场则呈现分化走势，菜粕因水产投苗启动表现较强，豆粕则因补栏缓慢而震荡。操作建议以多单持有为主，同时注意库存变化和中加关系对菜籽进口的影响。市场风险主要来自疫情、库存、生猪存栏和中美关系等外部因素。