油脂油料期货季报：做多热情消退，买油卖粕套利解码，油跌粕涨-20210328-格林大华期货-25页_21mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了油脂及粕类期货市场的多空逻辑、操作建议和风险提示，涵盖了全球及国内供需变化、政策影响、市场情绪和资金动向等方面。研究员刘锦提供了详细的分析框架，帮助投资者理解当前市场走势及未来可能的变化。

主要观点

多空逻辑

利多因素：

1. 中美谈判进展不佳：对市场情绪产生一定压制，引发对经济复苏的担忧。
2. 全球疫情人数下降：为市场带来一定的利好。
3. OPEC+减产延续：支撑国际油价，间接影响油脂价格。
4. 海外国家招标采购油脂：增加市场对油脂的需求，支撑价格。
5. 国内油脂库存低位：表明市场供应紧张，支撑油脂价格。
6. 全球大豆期末库存低位：阿根廷产量下调，加剧供应紧张。
7. 巴西大豆收割缓慢：短期内供应偏紧，支撑价格。
8. 马来西亚棕榈油出口增加：预计4月出口将好于3月，提振市场信心。
9. 豆油库存下降：市场紧张情绪持续。
10. 国内菜油库存下降：显示供应紧张。
11. 蛋鸡养殖利润回升：对蛋鸡饲料需求形成支撑。
12. 生猪养殖利润仍高：虽受非瘟影响，但整体存栏回升，支撑豆粕需求。

利空因素：

1. 美元指数反弹：对大宗商品价格形成压力，尤其是美豆油。
2. 巴西大豆到港增加：缓解供应压力，利空油脂价格。
3. 马棕榈油增产周期到来：未来供应将增加。
4. 国内豆粕库存回升：短期对价格形成压制。
5. 临储油脂拍卖：市场做多热情动摇。
6. 中加关系紧张：菜籽进口受限，影响国内油脂供应。
7. CFTC持仓减持：市场多头力量减弱，价格承压。
8. 水产饲料需求进入淡季：影响菜粕需求。
9. 棕榈油进口增加：供应压力增大。

操作建议

• 油脂：低位多单离场，新多单逢低介入。
• 豆粕：低位多单可继续持有，新单追多谨慎。
• 支撑位：Y2109合约7380，P2109合约6242，012109合约9000。
• 压力位：M2109合约3700，PM2109合约3100。

行情预判

• 国际油价：预计4月保持高位震荡，若局部战争风险升高，可能走强。
• 国内油脂供应：二季度进入消费淡季，叠加进口增加，期价可能回调。
• 豆粕需求：受生猪存栏回升影响，需求扩大，但短期受非瘟影响有所压制。

关键信息

市场动态

• 美豆油连续两日跌停，市场信心走坏。
• 伊朗和印度招标采购3万吨豆油、3万吨葵花籽油和3万吨棕榈油，显示国际市场对油脂的需求。
• 马来西亚棕榈油出口增加，产量环比上升。
• 中国大豆进口量预计在二季度进入高峰期，影响油脂供应。

库存数据

• 豆油库存：3月19日为73.08万吨，较上周减少1.745万吨。
• 棕榈油库存：3月19日为49.73万吨，较上周减少6.3万吨。
• 菜油库存：两广及福建地区库存1.46万吨，较上周减少2400吨。
• 豆粕库存：国内沿海主要地区库存74.53万吨，较上周减少0.06万吨。
• 菜粕库存：国内进口颗粒菜粕库存17.1万吨，较上周减少6000吨。

政策与经济动态

• 政府工作报告要点：2021年GDP目标6%以上，经济保持合理区间，城镇调查失业率控制在5.5%以内，居民医保和基本公共卫生服务经费增加。
• 中美关系：新一轮谈判情况不佳，影响市场信心。
• 中加关系：孟晚舟事件影响菜籽进口，短期利空油脂市场。

风险提示

• 国内油脂库存回升：可能对价格形成压力。
• 全球疫情发展：影响经济复苏和市场情绪。
• 生猪存栏：存栏回升对豆粕需求有支撑。
• 中美关系：谈判进展不佳，影响市场走势。
• 国储投放力度：可能影响市场供需平衡。

免责声明

本报告基于公开资料，分析逻辑基于研究员职业理解，不保证数据准确性、完整性或建议的稳定性。报告内容仅供参考，不构成交易依据，投资者需自行承担风险。