20210131-鲁证期货-蛋白粕月报_巴西大豆上市推迟_CBOT大豆价格获得支撑_11页_1mb

巴西大豆上市推迟对CBOT大豆价格的影响分析

核心内容概览

本报告分析了2021年1月巴西大豆上市推迟对全球大豆市场及CBOT大豆期货价格的影响，同时涵盖了国内市场的大豆压榨、豆粕消费、库存、利润以及养殖情况。此外，还提供了对CBOT大豆和DCE豆粕期货合约的市场展望与操作建议。

主要观点

1. 巴西大豆上市推迟，加剧全球供应紧张

• 历史对比：2017年至2020年，巴西大豆在2月末收获进度为35%-52%，对应出口量300-500万吨/月。
• 当前进展：2021年1月21日，巴西大豆收获进度仅为0.7%，远低于历史同期。
• 影响：巴西大豆上市推迟将加剧全球大豆供应紧张，尤其是2月份，可能无法实现30%的收割进度，300万吨出口供应或无法兑现。
• 美国供需现状：美国大豆供需处于紧平衡状态，巴西推迟上市可能进一步推高CBOT大豆价格。

2. 南美天气对产量影响

• 巴西降雨：近期降雨改善了巴西大豆产量前景，减产预期减弱。
• 阿根廷天气：降雨有所增加，缓解了部分大豆作物生长压力，但整体产量仍面临挑战。
• 产量预测：阿根廷大豆产量预计降至4600万吨，较此前预估值减少50万吨。

3. 国际市场动态

• 美国出口数据：2020/21年度大豆出口净销售量46.6万吨，较上周下降74%；出口装运量219.45万吨，较上周下降8%。
• 中国买船意愿：由于美豆库存趋紧和巴西大豆上市在即，中国对美豆买船意愿受到抑制。
• 基金持仓变化：投机基金在CBOT大豆期货市场增持净多单，为四周来首次，显示市场看涨情绪。

4. 国内大豆市场情况

• 到港成本：美豆和南美大豆到港完税价均有所回落，但南美大豆价格涨幅更大。
• 压榨量：第4周全国大豆压榨量回升，豆粕提货量活跃，预计当周表观消费量维持在170万吨左右。
• 库存变化：沿海地区豆粕库存继续下降，进口大豆库存也有所减少，库存压力减轻。
• 压榨利润：上周美湾大豆压榨利润约-147元/吨，美西约-192元/吨，南美约7元/吨，整体利润有所扩大。

5. 养殖利润与豆粕需求

• 生猪养殖：生猪价格持续下跌，外购仔猪养殖利润缩小，但春节前补栏意愿增强。
• 肉鸡养殖：鸡苗价格回升，养殖利润尚可，养殖户补栏意愿增强，预计提升春节前豆粕备货需求。

关键信息总结

市场展望与操作建议

• CBOT大豆：价格可能因巴西供应延迟而获得支撑，预计在1300-1400美分/蒲式耳区间运行。
• DCE豆粕M2105：预计在3400-3600元/吨区间运行。
• 操作建议：
  • 建议将M2105合约多单平仓一半，剩余头寸继续持有。
  • 买入M2105-C-3300、卖出M2105-C-3400、卖出M2105-P-3050构建的海鸥期权组合可考虑继续持有。

风险提示

• 本报告仅供鲁证期货客户参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息基于公开资料，仅供参考，不保证准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承诺一致性。

作者信息

• 作者：范仲兴
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