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2025-12-04 豆粕早报

交易咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2012】1091号

报告核心

分析师：王明伟
从业资格证号：F0283029
联系方式：0575-85226759

豆粕观点与策略

1. 基本面

• 美豆震荡回落，受中国采购量预期及南美天气状况影响；国内豆粕技术性震荡，需求短期改善。
• 观点：中性

2. 基差

• 现货3020，基差-26，贴水偏空

3. 库存

• 当前库存99.29万吨，环比减少13.89%，同比增加27.52% ——偏空

4. 盘面

• 价格在20日均线下方，方向向下 ——偏空

5. 主力持仓

• 空单减少，资金流出 ——偏空

6. 预期

• 短期区间震荡：3000至3060
• 中国采购美豆支撑预期，但南美天气与国内供应影响价格低位运行

大豆观点与策略

1. 基本面

• 美豆震荡，国产大豆增产抑制价格预期 ——中性

2. 基差

• 现货4100，基差-39，贴水偏空

3. 库存

• 当前库存环比降1.87%，同比增40.92% ——偏空

4. 盘面

• 价格在20日均线上方，方向向下 ——中性

5. 主力持仓

• 空单减少，资金流出，偏空

6. 预期

• 短期区间震荡：4080至4180

要闻摘要

1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆；
2. 国内进口大豆到港量回落；
3. 生猪补栏预期不高，压制豆粕需求；
4. 南美天气与贸易协议成为市场焦点。

风险提示

• 豆粕下行风险：美、南美天气良好，压制美豆价格；
• 大豆下行风险：新季国产大豆增产；
• 中期不确定性：俄乌冲突、中美贸易僵局带来的大宗商品风险。

其他补充信息

• 豆粕期货持仓：主力空单减少；
• 基差持续贴水；
• 国内豆类供需平衡表显示库存同比有所提高，豆粕库存较上周减少。