> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东冲突再起，豆粕震荡回升（豆粕周报7.13-7.17） ## 核心内容 本周豆粕市场受中东局势和美国大豆天气变化影响，呈现震荡回升态势。国内豆粕价格短期维持区间震荡，主要受进口大豆到港和油厂压榨量等因素影响。同时，中美贸易谈判进展和国内生猪养殖情况也对市场走势产生重要影响。 ## 主要观点 - **美豆走势**：美豆因中东局势和天气变数维持偏强震荡，但美国大豆丰产预期和进口大豆到港量压制盘面高度。 - **国内豆粕**：豆粕价格受美豆带动和国内需求短期回升影响震荡回升，但进口大豆到港增加和油厂库存回升限制上涨空间。 - **大豆市场**：国内大豆震荡回落，进口大豆到港量增加和中美贸易谈判不确定性压制盘面高度。 - **技术面**：豆粕期货短期偏强震荡，大豆期货维持区间震荡。 - **供需分析**：美国大豆种植和生长天气良好，国内油厂大豆库存维持高位，豆粕库存小幅回升。 - **生猪市场**：生猪养殖利润亏损，需求进入淡季，价格维持区间震荡。 ## 关键信息 ### 基本面影响因素 | 项目 | 概况 | 驱动 | 下周预期 | |--------------|--------------------------------------------|--------------|------------------------------| | 天气 | 美国大豆产区天气短期仍有变数 | 偏多 | 中性或偏多 | | 进口成本 | 美豆偏强震荡，中东局势和天气交互影响 | 偏多 | 震荡偏强，中性或偏多 | | 油厂压榨 | 豆粕需求短期回升，油厂压榨量维持高位 | 偏空 | 需求良好，偏空 | | 成交 | 下游远期备货减少 | 偏空 | 高位回落，中性或偏空 | | 油厂库存 | 油厂豆粕库存小幅回升 | 偏多 | 开机维持高位，偏空 | ### 豆粕观点和策略 - **基本面**：美豆震荡回升，豆粕进入供需两旺格局，短期维持区间震荡。 - **基差**：现货2880（华东），基差-181，贴水期货，偏空。 - **库存**：油厂豆粕库存77.95万吨，环比增加7.56%，同比减少12.04%，偏多。 - **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 - **主力持仓**：空单减少，资金流出，偏空。 - **预期**：中国采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购量有限，南美大豆丰产压制盘面高度；国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港进入旺季，豆粕短期维持区间震荡。 ### 大豆观点和策略 - **基本面**：美豆震荡回升，国内大豆震荡回落，短期维持区间震荡。 - **基差**：现货4600，基差-84，贴水期货，偏空。 - **库存**：油厂大豆库存757.75万吨，周环比减少2.62%，同比增加15.25%，偏空。 - **盘面**：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。 - **主力持仓**：空单减少，资金流入，偏空。 - **预期**：中国采购美豆支撑短期盘面，但采购数量仍有变数；国产大豆收储和性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港增多压制盘面高度。 ### 近期要闻 1. 中美领导人会晤后，中国未增加采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，美豆短期偏强震荡。 2. 国内进口大豆到港量二季度低位回升，油厂大豆库存维持偏高位。 3. 国内生猪养殖利润亏损，补栏预期不高，豆粕需求逐渐进入旺季。 4. 国内油厂豆粕库存回归中位，巴西大豆到港量短期偏高，豆粕维持区间震荡。 ### 豆粕利多因素 - 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆； - 国内油厂豆粕库存尚无压力； - 美国大豆种植和生长天气仍有变数。 ### 豆粕利空因素 - 国内进口大豆到港量二季度低位回升； - 巴西大豆丰产落地，维持丰产数据。 ### 大豆利多因素 - 中美贸易谈判仍有变数，中国增加采购美国大豆尚有变数； - 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。 ### 大豆利空因素 - 进口大豆到港进入旺季； - 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 ### 下周关注点 - **最重要**：美国大豆产区生长天气； - **次重要**：国内豆粕需求情况、油厂库存和下游采购情况； - **再次重要**：宏观和中东局势、俄乌冲突等。 ## 交易策略 ### 豆粕交易策略 - **期货**：美豆短期1200关口附近震荡，豆粕短期维持区间震荡； - **单边**：M2609短期3000至3200区间震荡，短线区间交易为主； - **期权策略**：卖出9月浅虚值看跌期权。 ### 豆一交易策略 - **期货**：豆一2609合约4600至4800区间震荡； - **单边**：A2609短线区间交易； - **期权策略**：卖出9月浅虚值看跌期权。 ## 市场结构与技术面分析 ### 豆粕技术面 - 豆粕期货震荡回升，受美豆走势带动和国内需求短期良好影响； - KDJ指标高位震荡，限制进一步反弹空间； - MACD低位震荡回升，红色能量收窄，能否继续反弹尚待观察； - 短期偏强震荡，未来等待新指引。 ### 大豆技术面 - 大豆期货弱势震荡，受美豆走势和国产大豆现货影响； - KDJ指标低位回落，短期进入技术性震荡整理； - MACD震荡回落，绿色能量偏窄，能否继续回落尚待观察； - 国产大豆短期进入高位区间震荡，未来等待市场进一步指引。 ## 数据与图表 ### 全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | ### 美国大豆生长进程（2024年度） - 6月30日：播种完成，优良率67%，去年同期50%； - 7月28日：开花率77%，去年同期74%； - 8月25日：收割完成，优良率67%，去年同期52%。 ### 巴西大豆种植和收割进程（2024/25年度） - 12月29日：种植完成，优良率67%； - 5月4日：收割率89%，去年同期90%。 ### 国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2017 | 8244.81 | 19058.2 | 15282 | 94125 | 126183 | 105207 | 20976.2 | 19.94 | | 2018 | 8412.77 | 20976.2 | 15967 | 83698 | 118674 | 97763.6 | 20910.7 | 21.39 | | 2019 | 9331.73 | 20910.7 | 18091 | 98530 | 135941 | 113153 | 22787.7 | 20.14 | | 2020 | 9882.5 | 22787.7 | 19601 | 99790 | 141778 | 114530 | 27247.7 | 23.79 | | 2021 | 8400 | 31236.7 | 16500 | 96537 | 144274 | 110832 | 33441.7 | 30.17 | | 2022 | 9933 | 33441.7 | 20280 | 91080 | 144802 | 115240 | 29561.7 | 25.65 | | 2023 | 10443 | 29561.7 | 20840 | 109900 | 160302 | 120520 | 39781.7 | 33.01 | | 2024 | 10300 | 39781.7 | 20600 | 102200 | 162582 | 125230 | 37351.7 | 29.83 | | 2025 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 38601.7 | 29.75 | ## 生猪养殖情况 - 生猪养殖利润亏损，补栏预期不高； - 生猪价格低位反弹，但需求进入淡季； - 大猪存栏增多，小猪存栏减少； - 猪粮比和料肉比维持低位。 ## 供应和需求端小结 - 国内油厂大豆库存维持高位，豆粕库存小幅回升； - 美豆走势带动豆粕震荡回升，但丰产预期和进口大豆到港压制盘面高度； - 国内豆粕需求短期良好，但整体仍维持区间震荡； - 生猪价格受供应端影响，需求端短期利空。 ## 结论 豆粕和大豆市场短期震荡，主要受美国大豆生长天气、中东局势和中美贸易谈判影响。国内豆粕需求回升和油厂压榨维持高位支撑价格，但进口大豆到港增加限制上涨空间。生猪市场整体偏弱，价格维持区间震荡。下周重点关注美国大豆生长天气、中美贸易协议执行情况和国内豆粕需求变化。