20251121-大越期货-豆粕早报_40页_1mb

报告内容总结：

一、基本面与盘面分析整体观点

豆粕和大豆均呈现震荡整理态势，核心逻辑围绕中美贸易协议执行、南美大豆产区天气、国内进口大豆到港及国产大豆增产等展开。短期市场受美豆走势和国内淡季需求压制，预计维持区间震荡区间。

1️⃣ 豆粕观点和策略

• 关键因素：美豆技术性回调，国内需求淡季，基差贴水，资金流出；
• 区间震荡区间：M2601合约 3000-3060

2️⃣ 大豆观点和策略

• 短期利多：进口大豆成本支撑；
• 市场关注国产-进口大豆性价比；
• 区间震荡区间：A2601 豆一 4060-4160

二、主要驱动因素与风险点

豆粕与大豆共性驱动因素

1️⃣ 中美贸易协议落地与进口大豆采购的不确定性；
2️⃣ 美国大豆产区天气对美豆的影响；
3️⃣ 巴西和阿根廷大豆种植进度；
4️⃣ 国内进口大豆到港量变化与国产豆增产；
5️⃣ 豆菜粕价差变化；
6️⃣ 国内外大周期供应库存变化；
7️⃣ 生猪养殖利润改善对需求的影响。

总体风险点

• 美国大豆丰收（下行风险）；
• 地缘冲突及贸易协议变数；
• 国产大豆供过于求（下行风险）。

👍 豆粕利多：通关缓慢、库存低、美豆种植天气多变
👎 豆粕利空：进口大豆到港量高、美豆丰产
👍 大豆利多：成本支撑、国产需求回升预期
👎 大豆利空：巴西供应充足、国产豆增产

三、关键数据摘要

1️⃣ 2025年11月21日基本面数据表明，美豆震荡回调；豆粕、大豆市场进入技术性调整阶段；
2️⃣ 豆粕库存115.3万吨，环比上升9.33%，偏空；
3️⃣ 原油与天气矛盾持续——当前重点在美豆收割与天气、南美天气炒作与轮作形势；
4️⃣ 2024/25年度多个南美国家种植和收获进度加快，可能对下周期韧性强的市场施压。

📊关注自主粮食结构转型，进口替代倾向。