工业金属行业基本金属观察（二十六）：铜库存下降，锌加工费下跌（11月1日~11月7日）-20171108-广发证券-25页-2mb

工业金属行业-基本金属观察（二十六）总结

核心内容

本报告分析了11月1日至11月7日期间工业金属行业的主要情况，重点围绕铜、铝、铅锌、锡、镍等基本金属的库存变化、价格波动、供需关系及政策影响等方面展开。整体来看，全球经济数据向好，基本金属供应趋紧，叠加需求旺盛，为金属价格提供支撑。其中，铜库存持续下降，锌加工费下跌，反映出供给端短缺。锡消费预计受政策挤压，镍价则有望继续走强。

主要观点

铜

• 库存下降：LME铜库存减少2.54%至26.77万吨，SHFE铜库存减少7.31%至2.41万吨，库存持续下降支撑铜价上行。
• 价格走势：LME铜上涨1.60%，SHFE铜上涨1.45%。
• 加工费：铜冶炼厂精炼费上升至8.8美分/磅，冶炼企业原料补充存在困难。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铝

• 成本上涨：铝土矿和阳极碳素价格持续上涨，电解铝成本被抬高。
• 政策影响：供给侧改革持续推进，环保停产及采暖季错峰限产政策对供给端形成压制，铝价有望上行。
• 库存变化：LME铝库存减少0.98%，SHFE铝库存增加1.01%。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

铅锌

• 锌加工费下跌：国内和进口矿加工费持续下跌，分别为3850元/吨和25美元/吨，反映供给端短缺。
• 铅价反弹：LME铅上涨3.38%，SHFE铅上涨1.21%，铅价小幅反弹。
• 库存变化：LME铅库存减少1.46%，SHFE铅库存增加16.69%。
• 关注标的：兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。

锡

• 消费受政策影响：低速电动车新国标草案曝光，预计锡在该领域消费将减少，锡价或继续震荡偏弱。
• 库存下降：LME锡库存减少1.19%，SHFE锡库存减少4.86%。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 需求强劲：不锈钢和电池主导镍需求，未来镍价预计继续走强。
• 库存变化：LME镍库存增加0.12%，SHFE镍库存减少0.47%。
• 关注标的：未明确列出具体公司，但强调中资企业向印尼建厂趋势。

关键信息

• 市场表现：沪深300指数上涨1.44%，有色金属指数下跌1.43%。
• 库存变化：
  • 铜：LME库存减少，SHFE库存减少。
  • 铝：LME库存减少，SHFE库存增加。
  • 铅：LME库存减少，SHFE库存增加。
  • 锌：LME库存减少，SHFE库存增加。
  • 锡：LME库存减少，SHFE库存减少。
  • 镍：LME库存增加，SHFE库存减少。
• 加工费情况：
  • 铜冶炼厂精炼费上升至8.8美分/磅。
  • 锌加工费持续下跌，国内3850元/吨，进口25美元/吨。
• 行业动态：
  • 采暖季限产政策执行，供给收缩。
  • 印度国家铝业公司未因煤炭危机削减生产，正从国家电网购买电力资源。
  • 青岛储能产业研究院在锌电池技术方面取得进展，推动低速电动车绿色无铅化。
  • 中国罕王在印尼拥有世界级镍矿资源，预计镍矿产量提升。
  • 低速电动车政策推动锂电化趋势加速。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
• 政治风险：包括政策变化、贸易摩擦等。
• 金属价格大幅波动：受供需变化及市场情绪影响。

关注标的

图表索引（简要）

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2-图11：LME及SHFE各金属价格及库存
• 图12-图27：铅、锌、锡、镍等金属相关图表
• 表1-表15：各金属供需平衡及价格变化情况

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2017-11-08

分析师信息

• 分析师：巨国贤（S0260512050006）
• 联系方式：0755-82535901, juguoxian@gf.com.cn

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