> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海中期期货股份有限公司锌精矿加工费研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月15日锌精矿加工费的市场表现及未来走势。从当前数据来看，锌精矿加工费已进入负数时代，国产加工费均价降至-50元/金属吨，进口加工费均价降至-71.2美元/干吨，显示市场供应紧张与需求疲软并存的局面。 ## 供应端分析 ### 国内供应情况 - **产能释放延迟**：今年国内多数新建、扩产锌矿项目计划在下半年集中释放，上半年仅火烧云铅锌矿释放产能，但进度缓慢，且主要用于自用冶炼，实际进入市场的数量有限。 - **成熟矿山产量回落**：内蒙古、云南、湖南等地的成熟矿山因原矿品位波动，产量有所下降。 - **整体增量乏力**：上半年国产锌矿供应增长不及预期，导致市场供应偏紧。 ### 国外供应情况 - **生产受阻**：上半年海外锌矿供应增长未达预期，洪水、罢工、封路及地缘冲突等事件影响了矿山正常生产。 - **产量下滑**：20家主要海外锌矿企业一季度产量同比下降4.1%，环比下降8.5%。 - **进口窗口关闭**：二季度锌精矿进口窗口持续关闭，进口亏损达到1500-2000元/金属吨，进口需求萎缩。 - **库存偏低**：国内主要港口锌精矿库存自近40万吨持续下滑至30万吨左右，进一步加剧供应紧张。 ## 需求端分析 - **冶炼厂利润仍存**：尽管加工费持续走低压缩部分利润，但二季度硫酸价格上涨，叠加其他副产品价格高位运行，多数冶炼厂仍保持盈利。 - **产量维持高位**：1-5月国内精炼锌产量同比增加近5.8%，显示需求端支撑力较强。 - **成本下降预期**：进入6月，南方地区丰水期电价有下调预期，降低企业生产成本，部分省份仍存在利润空间。 - **减产有限**：目前冶炼厂减产有限，市场对锌精矿需求依然坚挺。 ## 后市展望 - **短期供应紧张**：当前国内外锌矿供应增量均不及预期，叠加进口窗口关闭，锌精矿市场整体处于供应紧张状态。 - **冶炼厂减产预期**：随着加工费持续走低，部分冶炼厂可能开始减产检修，叠加三季度传统检修周期，国内锌市场供需格局有望边际改善。 - **四季度冬储需求**：四季度将迎来常规冬储需求，原料采购热度回升，锌精矿供给可能再度趋紧。 - **加工费难有显著回升**：预计下半年锌精矿加工费整体难以出现显著回升，市场仍需时间消化当前供需失衡。 ## 关键数据 ### 锌精矿加工费走势 | 日期 | 国产加工费（元/金属吨） | 进口加工费（美元/干吨） | |------------|------------------------|-------------------------| | 2025-06-12 | 3700 | 2800 | | 2025-08-12 | 3900 | 3500 | | 2025-10-12 | 4100 | 4300 | | 2025-12-12 | 2800 | 3000 | | 2026-02-12 | 1600 | 2000 | | 2026-04-12 | 1500 | 1000 | | 2026-06-12 | -50 | -70 | ### 国内精炼锌产量与开工率 | 日期 | 精炼锌产量（万吨） | 开工率（%） | |------------|-------------------|------------| | 2024-05-01 | 53 | 89 | | 2024-07-01 | 54 | 90 | | 2024-09-01 | 49 | 81 | | 2024-11-01 | 50 | 83 | | 2025-01-01 | 51 | 84 | | 2025-03-01 | 52 | 86 | | 2025-05-01 | 55 | 90 | | 2025-07-01 | 56 | 94 | | 2025-09-01 | 61 | 95 | | 2025-11-01 | 60 | 93 | | 2026-01-01 | 56 | 81 | | 2026-03-01 | 57 | 74 | | 2026-05-01 | 58 | 86 | ## 风险提示与免责声明 - **风险提示**：市场存在不确定性，投资需谨慎。 - **免责声明**： - 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 信息可能存在偏差，无法涵盖所有风险。 - 市场受政策、经济、国际事件等不可控因素影响，分析意见不承诺未来表现。 - 所有研究报告版权归属于上海中期期货股份有限公司，未经授权不得转载、摘编或以其他方式使用。 ## 撰写信息 - **撰写人**：邬小枫 - **交易咨询号**：Z0022315 - **业务资格**：证监许可【2011】1462号