20171108-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（二十六）_铜库存下降_锌加工费下跌_25页_2mb

工业金属行业-基本金属观察（二十六）总结

核心内容概述

本报告分析了11月1日至11月7日期间工业金属行业的市场表现，重点聚焦铜、铝、铅锌、锡和镍等基本金属的供需变化、价格走势及行业动态。整体来看，全球经济数据向好，基本金属供应趋紧叠加需求旺盛，推动部分金属价格上行，但也存在供给端短缺和政策影响等风险因素。

主要观点与关键信息

1. 铜

• 库存下降：LME铜库存减少2.54%至26.77万吨，SHFE铜库存减少7.31%至2.41万吨。
• 价格走势：LME铜上涨1.60%至6972美元/吨，SHFE铜上涨1.45%至54600元/吨。
• 加工费变化：国内和进口矿加工费持续下跌，分别为3850元/吨和25美元/吨。
• 供需分析：铜供应偏紧，下游消费季节性转淡，但新能源汽车和可再生能源需求将支撑长期增长。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

2. 铝

• 成本上升：原材料上涨抬高电解铝成本，叠加供给侧改革，铝价或有支撑。
• 库存变化：LME铝库存减少0.98%至117.71万吨，SHFE铝库存增加1.01%至60.73万吨。
• 价格走势：LME铝上涨0.14%至2169美元/吨，SHFE铝下跌2.02%至16035元/吨。
• 政策影响：采暖季错峰限产方案逐步实施，预计供给继续收缩。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

3. 铅锌

• 锌加工费下跌：国内和进口矿加工费持续下跌，反映出供给端短缺仍在持续。
• 铅价小幅反弹：LME铅上涨3.38%至2506美元/吨，SHFE铅上涨1.21%至18835元/吨。
• 库存变化：LME铅库存减少1.46%至14.73万吨，SHFE铅库存增加16.69%至1.80万吨。
• 供需分析：锌消费受环保限产影响，订单下滑；铅供应稳定，但下游消费疲软。
• 关注标的：兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。

4. 锡

• 消费受挤压：低速电动车新国标草案曝光，锡在该领域的应用将减少，锡价预计震荡偏弱。
• 库存变化：LME锡库存减少1.19%至2070吨，SHFE锡库存减少4.86%至7807吨。
• 供需分析：供给端尚未出现明显变化，但消费端面临政策调整，锡价或继续震荡偏弱。
• 关注标的：锡业股份。

5. 镍

• 需求走强：不锈钢及电池需求推动镍价走强，中国电解镍和镍矿库存大幅下降。
• 价格走势：LME镍上涨4.39%至12950美元/吨，SHFE镍上涨8.11%至102930元/吨。
• 库存变化：LME镍库存增加0.12%至38.23万吨，SHFE镍库存减少0.47%至3.70万吨。
• 供需分析：中资企业赴印尼建厂趋势明显，未来镍价有望继续走强。
• 关注标的：未具体提及，但整体看好镍市场。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能对金属需求产生负面影响。
• 政治风险：政策调整可能影响市场供需。
• 金属价格大幅波动：市场不确定性高，价格波动风险较大。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入。
• 投资建议：重点关注铜、铝、镍等金属，其价格有望继续上行，而锌和锡可能面临短期承压。

相关研究与资料

• 本报告是广发证券工业金属行业观察系列的第26期，参考了前几期的研究内容，延续对基本金属的分析。
• 附有多个图表，包括LME与SHFE各金属的价格及库存走势，以及供需平衡表。
• 重要公司公告汇总，涉及明泰铝业、江西铜业、中孚实业、中国铝业等公司动态。

联系信息

• 分析师：巨国贤（S0260512050006）
• 联系人：娄永刚（010-59136699）
• 邮箱：louyonggang@gf.com.cn

总结

本报告指出，工业金属市场整体呈现供不应求格局，铜、铝、镍价格有望继续上行，锌、锡则可能面临短期承压。主要金属库存持续下降，反映出市场供需紧张。政策调整、环保限产、需求结构变化等因素对金属价格和行业格局产生深远影响，建议投资者重点关注铜、铝、镍等金属及其相关企业。