20230518-国金证券-4月财政数据点评_财政支出与落地_缘何背离__9页_917kb

4月财政收支情况分析

核心结论

• 广义财政支出显著提速，背后由政府性基金支出修复和专项债加速发行共同驱动。
• 基建落地仍存在问题，可能由财政资本金到位滞后期导致。

收支数据亮点

1. 广义财政支出增速转正：

   • 当月同比增长55%（两年复合增速38%），较3月-18%明显改善。

2. 政府性基金支出超预期：

   • 同比增速由负转正至24%，较3月-20%改善超20个百分点。
   • 前四月专项债发行进度达427%，创近年新高。

政策焦点分析

• 重点投向：
  • 民生支出：教育同比+18%，社保就业同比+14%。
  • 基建领域：专项债中近50%投向公共基础设施项目。

风险提示

1. 政策效果不及预期的风险。
2. 疫情反复对经济活动的持续抑制风险。

重申观点

财政需稳增长、稳民生，靠前发力：

1. 加快现有政策资金落地，保障实物工作量形成。
2. 关注金融工具支持财政的动向，财政与货币工具协同发力。