20220421-光大证券-2022年3月财政数据点评_疫情冲击收入明显_广义财政支出积极发力_10页_744kb

2022年3月财政数据总结

核心内容

2022年3月财政数据显示，国内经济受疫情影响承压，财政收入增长乏力，但广义财政支出明显加快，财政政策持续发力，积极财政在稳增长中发挥重要作用。其中，一般公共预算支出和政府性基金预算支出均提速，支出重心向民生倾斜，同时专项债加快发行和使用，推动基建投资扩张。

主要观点

• 财政支出扩张：3月广义财政支出增速（3mma）升至19%，表明财政政策进入积极扩张阶段。
• 保民生与扩基建并重：受疫情影响，民生支出（如社会保障和就业、卫生健康）明显增加，而基建支出占比虽有所下降，但仍在持续发力。
• 专项债支撑基建投资：专项债发行和使用加速，一季度新增专项债发行1.25万亿元，占全年额度的34%，投向基建的比例达到66%，显示财政对基建的支持力度增强。
• 税收收入承压：3月税收收入同比增速转负至-0.2%，主要受疫情冲击影响，部分税种如增值税、个人所得税大幅回落。
• 非税收入支撑财政：非税收入同比小幅上行至14.2%，与地方盘活资产、能源资源价格上涨相关。
• 土地市场边际改善：尽管土地出让收入同比仍下降22.2%，但相关支出增速明显上行，显示土地市场可能有所回暖。

关键信息

财政收入

• 一般公共预算收入：3月同比增速为3.4%，1-2月累计为10.5%。
• 税收收入：3月同比增速为-0.2%，1-2月为10.1%；主要税种如增值税、个人所得税、国内消费税增速大幅回落。
• 非税收入：3月同比增速为14.2%，较1-2月上升0.5个百分点。
• 政府性基金预算收入：3月同比降幅收窄至-22.2%，1-2月为-27.2%。

财政支出

• 一般公共预算支出：3月同比增速为10.4%，高于1-2月累计增速7.0%；支出进度为9.5%，高于过去两年。
• 政府性基金预算支出：3月同比增速为69.1%，显著高于1-2月的27.9%；支出进度为7.7%，明显高于过去两年。
• 分项支出结构：
  • 民生类支出：社会保障和就业、卫生健康支出占比提升，分别为17.6%、9.0%。
  • 基建类支出：占比为21.4%，较2021年全年下降2个百分点。
  • 科技与债务付息支出：增速分别为29.4%、16.6%，显示对科技和债务管理的支持力度加大。

专项债与基建投资

• 专项债发行：一季度新增专项债发行1.25万亿元，占提前下达额度的86%，投向基建比例为66%，高于2021年的59%。
• 专项债使用：3月专项债使用加速，带动政府性基金支出显著增长。
• 发债强度：4月专项债发行强度下降，仅发行294亿元。

政策环境

• 融资环境改善：央行与外管局发布政策，提出按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，预示城投债融资环境可能回暖。
• 财政政策支持：广义财政支出扩张有助于支撑基建投资，进一步推动经济增长。

风险提示

• 疫情反复：国内疫情持续影响经济活动和财政收入。
• 土地出让收入回落：土地出让收入同比降幅仍高达22.2%，可能对财政收入形成压力。

分析师信息

• 分析师：高瑞东、刘星辰
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930522030001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108 / gaoruidong@ebscn.com
  • 刘星辰：021-52523880 / liuxc@ebscn.com

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图表目录

• 图1：2022年3月一般公共预算支出增速保持高位
• 图2：2022年3月全国政府性基金预算支出增速大幅提升
• 图3：2022年3月一般公共预算支出进度高于过去两年
• 图4：2022年3月政府性基金预算支出进度高于过去两年
• 图5：3月一般公共预算支出中，基建类支出增速稳定
• 图6：3月科技、民生、债务付息支出增速提升明显
• 图7：政府性基金支出加快与专项债资金加快使用有关
• 图8：3月土地出让收入回落，但对应支出增速明显上行
• 图9：今年一季度新增专项债累计发行进度高于往年
• 图10：一季度专项债投向基建比例为66%，高于上年的59%
• 图11：3月税收收入增速大幅回落，非税收入继续上行
• 图12：3月中央财政收入增速回落明显，地方财政收入仍有韧性
• 图13：3月税收收入增速转负，多数税种增速回落
• 图14：3月全国政府性基金收入增速降幅收窄
• 图15：3月广义财政支出增速加快，步入扩张期

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