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2020年三季度业绩总结

核心内容

公司于2020年10月22日发布了2020年三季度业绩快报，整体表现显示公司业绩环比改善，全年高增长趋势持续向好。

主要观点

• 业绩表现：
  2020年前三季度公司实现营业总收入43.78亿元，同比增长6.22%；营业利润8.77亿元，同比增长34.22%；归母净利润6.91亿元，同比增长37.31%。
  2020年第三季度单季营收16.39亿元，同比增长4.82%，环比增长15.76%；归母净利润2.73亿元，同比增长36.96%，环比增长22.47%；扣非归母净利润2.62亿元，同比增长35.77%，环比增长27.57%。

• 业绩改善原因：

  • 需求回暖：8月起全国旅游和出行恢复，带动方便速食需求增长，公司面包业务受益。
  • 校园渠道恢复：9月开学后，校园渠道基本恢复正常，销售动销有所改善。
  • 中秋效应：中秋节前月饼销售贡献增加，进一步推动业绩增长。
  • 盈利能力提升：公司销售净利率为15.78%，同比增长3.57个百分点；2020Q3净利率达16.66%，同比增长3.91个百分点。净利率提升主要得益于期间费用投放减少及社保减免政策。

• 产能建设：
  公司当前产能利用率维持高位，沈阳、江苏、浙江、四川等地的生产基地正在建设中，预计建成后可新增约15万吨产能，中长期成长性凸显。

• 未来展望：
  公司前三季度已实现全年利润目标的80%，四季度为面包销售旺季，随着疫情逐渐消退，渠道恢复，全年高增长趋势有望延续。
  预计2020-2022年营业收入分别为62.69/73.76/84.54亿元，归母净利润分别为8.71/9.99/12.14亿元，EPS分别为1.28/1.47/1.78元，对应PE分别为50/44/36倍。

关键信息

• 市场表现：

  • 总市值：43727.02百万元
  • 流通市值：43727.02百万元
  • 52周最高/最低价：67.88/34.50元
  • 52周最高/最低PE：54.63/35.31倍
  • 52周最高/最低PB：12.24/6.72倍
  • 52周涨幅：49.02%
  • 52周换手率：133.81%

• 盈利预测（单位：百万元）：

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

• 当前评级：
  给予“增持”评级。

风险提示

• 政策利好不及预期
• 产能建设进度不及预期
• 疫情影响超出预期
• 原料价格上涨

免责声明

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